主持人：7月份的CPI和PPI数据已经披露，那么您认为当前的市场发生了什么样的转变，影响下半年市场运行的主要因素有哪些？
嘉宾：7月份的PPI和CPI都超出了人们的预期，但总体来看，我国经济基本上实现了软着陆。制约下半年市场运行的主要因素应该从以下几个方面考虑：一是宏观经济是否进一步好转，如通货膨胀、经济增速回落等是否有进一步改善；二是资金的平衡问题，这里有实际的资金平衡，但更可怕的是心理影响，如大小非目前实际抛压并不大，但对投资者心理压力很大；三是A股“制度维稳”是否有实质性进展，A股市场最近一直强调“维稳”，但A股市场尚缺适当的“制度维稳”工具，如股指期货等风险对冲工具。
尽管目前A股的市盈率可能和成熟市场基本接轨，但投资回报率和成熟市场相比还是比较低的。如果一些大盘蓝筹股的分红率能达到银行定期存款的一半，我想市场就会有很多的中长期投资者。
主持人：您认为下半年的市场会如何运行，三季度的基金投资策略应该怎样去把握？
嘉宾：下半年市场应该会有一些转折。一是“宏观微调”虽然不会马上对市场产生非常大的影响，但是最关键的是这些政策会影响人们的心理预期；二是资金面的影响也非常重要。现在指数已经逐渐进入到了一个投资区域，理性投资者可以分期介入，目前市场上信心比资金更缺乏。从七月份的情况看，基金稍微盈利，不少指数基金有很不错的表现，三季度应注重选股能力强的基金。另外，债券基金应该是一个理性投资者增配的板块，随着通胀的回落，加息预期已有所淡化，这对债市发展较为有利，短线看，持有较多企业债、金融债的基金还是占有一定的优势。
主持人：随着国际油价进一步回落，以及近期人民币的走软，QDII基金是否出现了一个比较好的投资时期？
嘉宾：全球经济回到健康增长的道路仍需要时间。未来的一段时间，全球经济体可能仍将是增速放缓与通货膨胀并存。我们认为现在并不是投资QDII基金的好时机，在市场未见明朗前，仍旧建议投资者对QDII基金保持一定谨慎。当然不可否认，QDII基金是一个良好的分散单一市场系统性风险的工具。
主持人：在本轮市场下跌中，很多人都把净值和排名作为评判基金投资价值的核心指标，您是如何看待这一问题的呢？
嘉宾：排名排的是基金历史业绩，对于未来的预见性不是很强。另外，短期净值的涨跌有很多的偶然性。基金作为一个中长线的投资，要尽量撇掉短期的东西。我们会全面考察基金经理的能力，公司的情况，风险收益特征，资产组合的情况等，当然其历史的业绩表现我们也会认真考察，但它不是决定性的指标。
主持人：综合以上因素，您认为投资者如何才能做到攻守兼备？
嘉宾：攻守兼备对每一类投资者的含义都是不同的，每一类投资者首先要对自己的风险承受能力做一个很好的评估，才能够进行适合的资产配置。比如说，一个积极的投资者其三季度比较合适的资产比例（基金）可以是50％股票型基金，45％债券基金，5％货币基金；对于稳健型投资者，我们觉得三季度股票型基金比上半年要减配20%左右。
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