负面影响不容忽视

　　⊙邓聿文

　　股市跌跌不休，令市值大为缩水，也令股民财富严重受损。据统计，在A股股指处于6000多点时，沪深股市总市值达到25万多亿元，超过2007年时24.66万亿元的国内生产总值，流通市值也达到10万多亿元，占GDP总值的比例高达48％。但截至8月15日，沪深股市总市值已下降到不足16万亿元，流通市值也仅为53818亿元。

　　看股市，流通市值或许比总市值更能反映一个市场的真实状况。目前，A股的流通市值不到高点时一半，占同期GDP的比例也不到20%，这足以说明A股市场的惨跌程度。

　　同时，A股市值大幅缩水，也是股民财富严重受损的过程。在一个各方都不被看好的股市中，除了少数高手外，绝大多数普通股民都亏损累累。据中登公司的统计数据显示，截至8月15日，持仓A股账户数为4763.38万户，简单计算一下即可知，平均每个账户有资金约为11.3万元。也就是说，如果与股市高点时比，每个账户的资金损失约为11万元。

　　姑且不说股市下跌对企业融资、投资和实体经济等方面的影响，单看这4700多万户账户的资金大幅贬值对他们消费可能产生的影响，这势必会对中国经济乃至社会发展会带来严重的后果。我们知道，中国经济长期受困于以消费不足为标志的内需不足，从而不得不以提高投资和出口来拉动内需。

　　但今年以来，在从紧政策、人民币升值以及劳动力成本提高等多重因素打压下，出口增值大幅下降，投资也同比减缓，因此，唯有消费可担当大任。而要启动消费，就必先大力发展中产阶层。因为，只有中产阶层既有消费需求又有消费能力。相比之下，尽管低收入阶层人数庞大，也有消费需求，但却没有消费能力；而高收入群体则恰恰相反，虽有消费能力，但却没有需求，或者说，他们的消费需求一般转向国外，国内提供不了。

　　就中国各阶层来说，农民（包括农民工在内）和城市贫困家庭大约有人口9亿，在余下的4亿人口中，刨除老人、青少年以及部分规定不能炒股的官员，剩下的人口充其量不会超过1亿，这是最有消费能力的一个群体，同时也是最有可能进入股市的一个群体，这部分人群就是所谓的中产阶层。事实上，目前坚守在股市的4700多万股民，大都出自这不到一亿的人群中。换言之，一半多中产阶层已进入股市，他们平均投入股市的资金是20万元，目前都已损失过半。

　　在目前大力倡导增加财产性收入的情况下，中产阶层都普遍持有股票。一般而言，当股票价格上升时，财产性收入会增加，股民的感觉也会变得富有，就更愿意消费。反之，当股票价格下降，股民的金融财富缩水，他们就不得不减少当期消费支出。这特别表现在对房产和耐用商品的消费支出上。根据一般规律，人们预计将陷入财务困境时，通常愿意持有流动性强的金融资产，而不愿持有流动性较弱的耐用消费品如房产等。因此，当股民被套牢并陷入财务困境的可能性增大时，他们就会减少耐用消费品或房产的支出。这也就是为什么如今房价下跌的一个重要原因。

　　中产阶层被套牢会对中国经济产生什么后果呢？

　　一是国家经济将可能会陷入衰退。以房地产市场来说，买一套普通商品住宅的首付资金通常为10到20万元，现在股民被套的资金正好够得上首付，他们恰恰又最需要住房。房地产市场又是一个影响面非常大的行业，加上其他耐用品市场的疲软，要启动中国的内需就变得更难了，从而有可能使得经济会掉入衰退状态。

　　二是有可能影响改革开放大局和社会稳定。30年改革发展的结果是好不容易且初步地培育了一个中产阶层。中产阶层天生的保守性是社会维持平稳发展的最重要力量。

　　另外，中产阶层的消费能力也为低收入群体的就业提供了机会。所以，如果因为股市被套而使得中国的中产阶层瘦身乃至消失，这无疑对我们进一步推进改革是非常不利的。

　　总之，股市下跌绝不仅仅是股市自身的问题，也不仅仅是经济问题，它实在是关乎中国中产阶层的命运，从而也关乎中国的改革发展大业，漠视不得。