电力行业逐步增加配置比重
2008年08月26日 来源:上海证券报 作者:(平安证券 窦泽云)
本次电价调整幅度大于上次的1.78分,我们认为08年内多数电力企业有望借此扭亏,但整体业绩大幅下滑仍难以避免。2009年如果煤价维持相对稳定,火电企业盈利规模有望接近07年的水平,但考虑到收入增长幅度在20%以上,盈利能力仍不及07年。我们大致测算,行业优质龙头公司如华能国际,国电电力等ROE水平09年有望接近8%的水平,但仍低于合理回报。预计行业平均的ROE水平低于5%,长期看不足以支撑行业持续发展。若煤价不出现明显回落,我们预计电价在09年可能进一步调整。我们仍维持电力行业在08年是景气见底,防御转进攻的一年,建议机构投资者可逐步增加电力行业配置比重,维持对行业"推荐"评级。
个股方面,我们建议投资者关注文山电力,公司"电网+水电"的业务结构使其免受煤价上涨压力,具有良好稳定性,是目前电力板块中的优选配置品种;长江电力作为中国水电资源的最大拥有者,未来价值相对突出,值得长期持有;火电方面,仍建议长期投资者关注国电电力、华能国际、华电国际等龙头公司。
(平安证券 窦泽云)