⊙国元证券 康洪涛
社保资金入市意味深长
人民银行已同意调升2008年度商业银行信贷规模，对全国性商业银行在原有信贷规模基础上调升5%。对地方性商业银行调升10%。这一消息说明紧缩的银根已开始放松，对实体经济和虚拟经济都是利好消息。国资委主任李荣融前期也表示，央企在相当一部分行业要绝对控股，不得随意减持。这说明市场的“大非”减持还是可控和有限的。中国南车发行冻结资金2.26万亿元，也意味着市场并不缺资金。现有的颓势完全是趋势原因造成的。
虽然7月份经济数据表明我国经济增速的确在下滑，货币的供应量仍在萎缩，但一段时间来股市的大幅下跌事实上已经消化了这些利空因素，而中央经济工作会议新近提出的“一保一控”意图正是为了保持稳定和较快的经济增长率。目前更值得投资者关注的是社保资金最近新开了24个账户。社保资金是老百姓的养命钱，国家不可能让社保资金亏钱，所以，社保资金增开账户意味深长。在市场还被几乎一片看空的背景下，其增开账户行为表明A股市场已有大批股票具备投资价值，它们的分红收益已有望高于国债收益和银行利息收益。
笔者认为，奥运会之后我国经济仍将保持稳定、可控和较快增长。所以，大盘在严重超跌后再度下跌的空间已经基本被封杀，在社保资金逐渐加仓的位置市场再次出现大跌可能性已经不大。近日的大跌可以理解为诱空的概率极大，这是值得投资者警惕的。
对中期走势积极乐观
笔者通过技术分析认为，大盘目前的运行结构存在两种可能：一、运行在6124点开始的锯齿型大调整的第三下跌段。即6124-4778点为第一段，5522-2566点为第二段，7月28日2924点下跌为第三段；二、运行在5月6日3786点开始的下跌波段（5522开始的主跌段中的最后一浪，即3－5）的最后1个子浪（3－5－5）。当然结构不是一成不变的，而是随着基本面信息的变化不断演变。我们必须根据不断的信息变化，调整对结构的划分。目前市场无论运行在这两种结构的哪一种过程中，都处于下跌结构中。趋势并没有出现明确的扭转信号。
但在能量系统中我们关注到：一、短期的快速下跌使得60分钟以下多个级别出现了底背离状态。这也是8月12日以来连续出现阳十字星横盘，不再快速下跌的原因；二、大盘在创出新低后，周线能量指标已经死叉，但并没创出新低。由于周线指标对短期波动反应具有平滑和滞后性，我们假设，今后一段时间内市场继续呈较快速的下跌，一旦开始上升，周线系统中可能将再现底背离（数值型）或形态底背离。 一旦这种状况出现，那时市场将累积出极大的上升动能。就这点而言，尽管短期我们仍难言马上看涨，但对接下来的中期走势应持积极、乐观态度。
警惕“诱空”进行时
根据国元证券研究中心提供数据来看，国际成熟市场的平均市盈率水平并不比A股低。目前沪市的平均静态市盈率更进一步跌至18.62倍，明显低于2005年6月上证综指跌破千点时的水平(当时深沪两市平均PE为19.96倍)，为最近十年间的最低估值水平。这可能意味着A股市场将会短线存在触底反弹的要求。鉴于目前资本市场流动性依然充裕，A股市场的持续超跌仍对场外资金构成刺激，可能对场外观望的资金构成短线的积极信号。所以，近期盘面出现的下跌极有可能是一种机构诱空的行为，投资者应该理性看待，不可慌了自己投资的阵脚。在基本面估值相对合理和技术面基本跌无可跌的局面下，即使出现再次下跌也会空间有限。在出现“诱空”之后操作上一定要积极克服恐惧，在理性中对于一些价值成长股积极建仓。