旅游业市价距离价值很接近

　　根据业绩预测，重点跟踪旅游公司2008年至2010年净利润复合增长率为12.4％。如果我们认为2011年时市场整体PE稳定在20倍的水平，为满足每年10%回报率的要求，则我们预期重点跟踪旅游公司2007年市盈率降至22倍至24倍，即比当前28倍再下降15％至20％。

　　简单借鉴日本经验，我国旅游业快速增长期仍可长达40年。考虑通胀因素，2007年我国人均GDP相当于日本1966年的水平，落后约42年。从1969年开始，在收入增长推动下，日本出境游经历了37年的快速增长，年均增速10.9％。从1969年到2004年，日本宾馆数量年均增速也达到了9.6％。

　　根据我们的测算，仅就城镇而言，国内单个优质景区每年新生潜在客户数量就达到742万人，如果范围扩展到城镇加农村，这一数字进一步增长到1652万人。相比之下，黄山、峨眉山、丽江旅游2007年接待游客数量分别仅有231万、257万和170万。测算数据表明，相对于目前接待量，光是不断接待新生游客，优质景区未来就仍有数倍的成长空间。(平安证券 文献）