煤炭业择机建仓合同比例高的电煤企业
2008年08月27日 来源:上海证券报 作者:(平安证券 陈亮)
上网电价在8月20日上调,销售电价在年底前上调的可能性大增,火电对电煤成本的承受能力将有所提高。电煤合同价与现货价的差距,过去3年一直保持在40元至50元/吨。目前已经扩大到200元至300元/吨,所以,即使电煤现货价格下跌30%,也不影响2009年电煤合同价格上涨。
我们分析,奥运之后地方政府会略微放松对小煤矿的管制,也会放松对民用炸药的发放,但由于安全生产已与乌纱帽挂钩,地方政府不敢冒风险让小煤矿大规模复产,更不敢坐视小煤矿超产。只要小煤矿复产后不严重超产,即使按最悲观的预测,2009年我国GDP增长只有6%,我们计算的结果是:2009年我国煤炭供给不会过剩。在熊市的环境下,采用重置成本法对煤炭公司进行估值,具有一定的安全性。
稳健投资者可以待11月中旬公布10月份宏观经济数据后,届时根据小煤矿复产的情况,选择是否投资。横向比较国际上的煤炭公司,目前我国煤炭股已经进入合理区间,长线投资者近期可以择机介入。
(平安证券 陈亮)