迎接全流通下的投资盈利模式

　　9 月份不确定性依然较多，尤其新的盈利模式在摸索过程中，市场将依然保持相对谨慎的投资策略。影响A 股市场的宏观和政策有：（1）维护资本市场稳定重要性日益提高，这个将是下半年管理层的重要目标。（2）全球经济放缓，包括房地产在内的资产价格下跌将考验下行的中国实体经济。（3）企业半年报业绩放缓，但是未来增长堪忧。半年报增速23.3%超悲观预期，但是企业盈利分化严重，主要集中于银行和上游行业，上游受到需求和涨价回落等影响，景气度可能回落。（4）政策预期，未来的政策博弈于宏观环境的改变，财政政策作为更大。这些将决定9 月份的A 股市场维持震荡格局。经过市场的大幅调整，估值风险已经得到较大释放，尽管估值水平相对业绩增长来说还是比较合理，但是存量解禁和大盘股等待发行的流动性压力较大。我们判断沪深300维持在15-18 倍的市盈率是价值投资水平。在投资思维上，要迎接股市全流通下投资盈利模式，全流通下的股市盈利模式是：分享成长性，这个是所有盈利模式共性的地方；更多的是获取稳定业绩下的分红个股，实现所有股东价值最大化。