行情出现大级别反弹机会不大

　　A股PE和PB大部分时间里都是同向波动，但当ROE大幅下降时，会导致PB见底时间滞后于PE，滞后的时间与盈利调整的时间基本相当，通常为2-3个季度。PE见底后，资金层面的缓解通常会使市场短期出现较大级别的反弹，但之后会因盈利恶化回落，是否再创新低则取决于资金面的宽松程度以及盈利下滑幅度的共同作用。预期A股PE见底的目标将在1-2个月内实现，这将标志着本轮A股市场调整主体部分的完成，但盈利能力的下降会使PB见底滞后。最新数据显示，内需加速收缩向各个行业的蔓延刚刚开始，预期宏观经济将进入量价齐缩的阶段，上市公司盈利的全面下降也已初露端倪。2008单季净利润增长仅约4%，推断三季度就将出现单季度净利润负增长的现象，盈利下降的严重程度远远超出市场预期。因此， PE见底前市场出现大级别反弹的机会不大，继续建议保持低仓位。