熊市不言底，是用血换来的经验教训

　　投资者如何进行自救操作，笔者认为主要考虑几方面：第一，不要轻易猜测或判断底部来临而轻易补仓。熊市不言底，是老股民用血换来的经验教训。空仓或低于三分之一仓位，相对主动；第二，在熊市背景下的每次短线反弹，都是减仓的好机会；第三，利用每次短线反弹机会果断卖出不好的品种；第四，在大盘中期趋势转强前，做的多错的多亏的多，应尽量减少短线操作频率。一旦出现一些信号（详见网站），就应该果断调整投资策略转向积极把握阶段性中级反弹机会。在这些信号出现之前，则要耐心等待。

　　◎民族证券首席策略分析师 徐一钉：

　　探底并不意味着不会创出新低

　　历史经验显示：阶段性底部形成前有四个特征。1、调整尾段很难出现有力度的反弹，即“是底没反弹，反弹不是底”；2、伴随着成交量的持续萎缩，并创出新的成交地量；3、市场在下跌中的承接力在增强；4、熊市中的反弹需要利好的刺激，反弹中需要至少一个热点板块聚集人气。目前前三个条件基本具备，但反弹缺乏一个更能聚拢人气的热点板块。目前是投资者最容易犯错误的时候，最后的探底过程并不意味着指数不会创出新低，底部区域的震荡有时很剧烈，普通投资者最好不要去猜测底部。

　　◎国金证券 谭向阳：

　　经验告诉我们的底部特征

　　市场底部的形成是一个多空相对力量逐步向多方倾斜的过程。从历史经验看，底部有如下特征：1、市场交易呈现极度不活跃状态，“地量地价”即为该阶段的典型特征。2、市场对于突发信息的反映也能帮助判断市场底部是否来临。在正常的市场运行状态下，市场遇利好会上涨，反之会下跌。但在熊市状态，市场表现为对利好麻木，对于利空则反应敏感甚至过度反应。3、周边舆论也呈现出极度熊市思维。4、市场运行的价值特征信息也可以作为判断底部来临的依据。

　　◎东北证券研究所副所长毕子男：

　　点位=熊市悲观的极限，无法预测

　　股票投资价值与股票价格是两回事，投资价值往往对应着分红，只有分红，市盈率、股息率高低才有作用。但股票持有者当资产账面价值不断下降时，将不再关注市盈率和分红多少，而且往往市值下降的损失远大于分红。因此投资者抛售股票的主要原因只有一个：股票在下跌，且预期还要下跌。趋势一旦形成，在没有其它外力作用的情况下，其将沿原有方向继续前进，而“预期”很多情形下又近似于“信心”问题：没有方法可以预测牛市中人们狂热的极限与熊市中人们悲观的极限，自然也就不可能预测熊市的底部点位了。

　　总之，预测股市点位不如预测经济趋势来得更实际。

　　◎国元证券投资咨询总监 康洪涛：

　　跌到2000点以下并非易事

　　虽然市场目前还没有探清底部，但要跌到2000点以下也绝非易事。按照现在的速度，跌到2000点以下至少要跌上一个月。如果考虑到前期大部分股票都经过了大幅度的杀跌，一些业绩不好的小盘股、题材股在中报公布期也出现了非常大的下跌，那么要跌到2000点以下并非是很容易的事情。对于目前市场的下跌，我认为有两点是可以肯定的：一是市场是运行在底部的区域之中，市场没有太大的下跌空间；二是在持续弱市的环境中，“价值”理念得到了深化，市场平均市盈率水平的不断降低为新的行情产生正在创造更加有利的条件。

　　◎东吴证券研究所江帆、朱靓：

　　部分大小非从“不卖”到“买”

　　最近大小非们的减持成了市场关注的重点。自三一集团承诺自2008年6月19日起自愿继续锁定两年，并且股票二级市场价格低于6 月16 日收盘价的两倍（即55.76 元／股），三一集团承诺不通过二级市场减持所持有的三一重工股份。这一承诺掀开了大股东承诺不减持的序幕，此后，有研硅股，中国船舶，苏宁电器，黄山旅游等30余家上市公司陆续追加承诺不减持，算是第一次集体性的承诺“不卖”。

　　8月29日，沪深交易所公布了《上市公司股东及其一致行动人增持股份行为指引》，其中规定，持有上市公司达到或超过发行股份30％的股东及其一致行动人（下称相关股东），如果一年内增持不超过2％的，可以先增持后申请豁免要约收购义务。有研硅股和新兴铸管的大股东立刻响应，通过二级市场逆势增持。之后是通宝能源和吉林森工。

　　由此上市公司大股东的态度却从先前的“不卖”演变到现在的“买”，说明大小非们已经开始重新买入自家的股票，这或许是一个新的标志。

　　（张勇军 编辑整理）