⊙本报记者 白杨

　　记者近日调查发现，在股市低迷的情况下，一些典当行出现了为股民1：1现金配比的融资新模式。多位市场人士认为，这种融资模式与被禁四年的“三方监管”十分相似。

　　现金配比受青睐

　　近日，记者在上海西藏北路附近的一家典当行了解到，该典当行正开展个人股票典当业务。据该典当行介绍，有融资意向的投资者需向该典当行提交申请人有效身份证、股东账户卡、户口簿、工作证明、其他财产证明材料等资料，随后确定好当值、当期及当率。在贷款批准后，投资者必须转至指定的证券交易营业部开户，随后与该典当行签订合同、并开具当票、发放当金，在投资者融到资金后，典当行将按借款的2.8%的比例收取月费率。最终当户凭当票、典当协议、身份证件赎回，结束整个股票借款的过程。通过典当行融资，资金最快当天就可以到手。

　　据了解，通过典当行进行的具体融资方式有股票质押、1：1配比现金的现金抵押两种方式。前者是根据股民账户中的市值的70%配比现金，剩下的30%作为保证金。而据该典当行的一位工作人员称，现金抵押方式更受青睐，目前该典当行几乎九成的客户都选用这种方式。

　　举个例子，某股民持有100万元现金，便可在该典当行融到100万的资金，若以3个月期限、2.8%的月费率计算，该股民实际上可以借到91.6万元，可投资的资金也就因此变成了191.6万元。而目前只要股民拥有15万元的现金，就可以在这家典当行进行1：1融资，而今年5、6月份前，部分大型典当行该项业务的门槛是200万元市值规模。

　　典当行提供账户

　　据上海另一家大型典当行股票部的员工介绍，借款的股民在将原有的账户转到典当行指定的券商营业部后，是通过再获得一个由典当行提供的账户方式来获得借款的，这意味着该股民日后将在两个账户中进行交易操作。事实上，典当行提供的账户户名也并不是该股民，股民对这个账户只具有操作交易、修改交易密码的权利，并不能将该账户的资金转出，即便是要往该账户添资，也事先要告知该典当行。另一种方式，是此前没有开过户的股民，直接将其现金打入该典当行提供的账户中，同样这个账户的户名也不属于该股民，该股民日后也只有买卖股票的权利，不能将资金转出。

　　上述两种方式，典当行都掌握了对融资账户的实际控制权。这位员工称，典当行这么做的一个原因是为了保障典当行贷出的钱。典当行会每天监测这两个账户的操作情况，通常典当行提供给该股民的账户出现20%的亏损时，典当行就会让股民补齐资金，一旦出现更大的亏损，典当行将提醒股民抛出股票，甚至直接强行将该账户的股票抛售。

　　一些业内人士认为，典当行现在提供的以现金为抵押的融资模式与被禁多年的“三方监管”十分相似。“三方监管”是证券公司客户融资的一种形式，通常指甲方（资金委托方）在愿意的情况下，向乙方（资金受托方）提供一定的资金，证券公司作为第三方以监管者的身份出现，乙方将资金及证券存入或托管到该证券公司营业部进行操作，当亏损达到一定比例时，证券公司有权强行平仓。而事实上，由于缺乏法律依据，券商以监管方的身份强行平仓常引起法律纠纷，在2004年10月，“三方监管”这种融资行为已被证监会叫停。