7月份以来，国内债券市场呈现一波价格快速上升的行情，市场享受着久违的牛市行情，交易颇为活跃，各期限、各品种债券普遍上涨，长期债券更令投资者获利颇丰。

　　引发此波快速牛市行情的原因早已众所周知，全球经济的放缓、国内经济过热趋势的缓和，以及三季度以来国际大宗商品价格的暴跌行情，直接促使债券投资者们迅速修正原有观点，一致性形成通胀压力缓解、经济增长放缓的共同预期，债券收益率直线下跌，7年期国债收益率由4.40%以上下降至目前的4.05%附近。

　　事实上，三季度债券收益率的快速下跌行情，是一个全球的普遍现象。例如，7月初至今，美国10年国债收益率已由4.00%下滑至3.82%，德国10年期国债收益率已由4.65%下降至4.10%，英国10年国债收益率已由5.10%下降至4.40%，甚至日本10年国债收益率也由1.65%下降至1.535%。而西方国家国债收益率普遍下调的原因，除了次贷危机中国债更受欢迎的原因与国内不同外，对经济悲观的预期，对通胀下降的预期，则完全和国内市场机构认识一致。

　　看来这确实是一个环球同此凉热的问题。

　　我们把这个思路引申一下。目前，美国国债市场对收益率未来走向也出现分歧，一种声音认为收益率仍有下降空间，另一种声音则认为通胀毕竟仍在高位。不过从大的趋势看，至年底前美国国债收益率有可能进一步下降，毕竟经济周期的方向已经相当明确，商品价格的熊市仍可能持续半年左右。笔者认为，中国债券市场面临的基本情况与当前美国市场面临的情况大致相同，因此，未来几个月收益率下降的可能性大于上升可能性。