股市 热钱不是股市的决定因素
2008年09月10日 来源:上海证券报 作者:
在2006年,中国股市牛市刚刚启动的时候,以残差法计算的热钱出现了部分流出;而在2008年4月,中国股市跌破3000点的时候,热钱却在疯狂涌入……
为什么股市的涨跌,会出现与热钱流向完全背离的现象?江南证券金融研究所分析师魏凤春告诉记者,因为热钱与股市并不是呈正相关性,它对股市的影响不是决定性的。
热钱并非主流资金
记者了解到,截至目前,内地股市中,由共同基金公司管理的基金份额已经达到23135亿份,与社保基金、保险资金一起掌握着市场资金面的主导权。
“我们不会把所有的钱都投到股市里,肯定会把一部分放在固定资产,一部分放楼市。”一个深圳的私募告诉记者,他接手的部分所谓热钱,都是比较理性化的分散投资。
他对记者表示,海外基金的资产配置中,中国内地A股的配置比例其实非常低。由于内地资本市场在全球资产体系中的分量较轻,并且中国采取外汇管制,很多海外基金只配少量的H股,或者干脆不配,即使要配A股,一般也是通过QFII的渠道进行投资。
该人士认为,目前流入内地的热钱,最多只是小部分的先遣部队,西方大量的基金“正规军”,还没真正登陆中国内地A股。
相比于热钱而言,社保基金、共同基金、保险资金起着股市中流砥柱的作用,而热钱只是在股市上涨和下跌的过程中起了推波助澜的作用。
影响股市的仍是实体经济
魏凤春表示,股市的走势,最终是由资产定价的基本逻辑决定的。
热钱流入流出会影响到资产的风险溢价,而风险溢价是以资产的基本估值为基准的。牛市的风险溢价会超高,熊市则会超低。不论是真实的投资,还是热钱,进入中国的借口都是旨在分享中国实体经济的潜在收益。当这种潜在的收益变小或者消失时,国际冲击将会消失得无影无踪。从这个意义上讲热钱对股市影响只会起到推波助澜的作用,真正影响中国股市的还是实体经济的运行态势。
他表示,虽然热钱的数量难以计算,但从可观的数据中可以看到,国际资金正在迅速地进入中国的实业领域,而非股票二级市场。