齐鲁证券：

　　国家质检总局9月16日晚通报了全国婴幼儿奶粉三聚氰胺含量抽检的阶段性结果，有22家企业69批次产品检出了含量不同的三聚氰胺，被要求立即下架。

　　企业为了降低奶粉生产成本，添加三聚氰胺以提高检测蛋白质含量。事实上，正是由于行业监管不到位、行业进入门槛不高，在整个行业利润空间受到压缩情况下，无序竞争未必会“优胜劣汰”，反而产生“劣币驱逐良币”，并由此产生了全行业的安全隐患。此次事件首先从婴儿奶粉爆发出来，但其它乳制品很可能也添加了三聚氰胺，毕竟其它产品面临的市场竞争更为残酷。

　　此次三聚氰胺事件对中国乳制品行业影响非常严重，可以预见，不久相关乳品企业将面临大量索赔处理，国产奶粉销量将极度萎缩。如果三聚氰胺继续蔓延至其它乳制品，那对中国乳品行业将是灭顶之灾。食品安全事件频发与我国对食品生产标准制订不完善，对生产企业监管不到位，对产品监测不力有关。鉴于我国国情，食品安全监管之路任重而道远。

　　根据此次披露的阶段性调查结果：伊利股份（600887.SH）、蒙牛乳业（2319.HK）、SST亚华（000918.SZ）（旗下“南山”品牌）、光明乳业(600597)（子公司江西光明英雄）列入黑名单；而三元股份(600429.SH)、新希望(000876)生产的奶粉则未在“问题奶粉”名单之内。对于产品列入黑名单的乳品企业，我们建议回避。对于产品合格的乳品企业，我们表示尊敬。但是在尚未结束调查之前，建议还是暂时回避为宜。此次三聚氰胺奶粉事件暴露的不仅是产品安全问题，还暴露了乳品行业的整体问题：正常的生产销售已经难以维持盈利，因此才产生了全行业的违规事件。我们继续看淡乳品行业，暂维持对乳品行业“中性”投资评级。