国金证券：

　　央行下调贷款基准利率和存款准备金率是政策基调的重要转变。政策调整符合当前经济运行的特征与要求，调控手段也超出了市场预期。在目前PPI仍然处于高位情况下，宏观政策明确向增长倾斜，显示出央行货币政策调整的前瞻性，这意味着政策还保留后续松动空间，并且利率手段具有持续性，可以根据经济增长情况再进行调整。

　　本次“两率”双降可以在一定程度上缓解对增长过度下滑的悲观预期。此次降息有助于缓解企业的资金成本压力，维持一定的利润空间。但同时目前影响企业利润的核心因素已经从成本侧转移到需求侧，资金成本压力的缓解无法在短期内解决需求下滑带来的放缓，因此利润增长的触底过程还未完成。

　　未来财政政策也存在进一步放松可能。由于在贷款额度继续受到控制情况下，货币政策并没有全面转向积极扩张，传递出的积极信号的作用要大于实际效果。这有助于缓解市场对于经济下滑的过度忧虑，对短期市场的正面作用更大。

　　从投资策略角度，我们认为需要关注三个方面：从短期来看，市场无疑受到政策提振，但受制于盈利增长下降与供给压力增加的困扰，此项政策还无法令市场产生趋势性的转折，还需要等待持续积极政策的效果，更为关键的是全球经济周期的转变；由于通胀回落速度和企业经营放缓速度都在一定程度上超出预期，货币政策的放松也提前来临，债券是这一阶段的重点受益资产；行业配置可以转向更灵活的防御，一方面此项政策力度还难以令市场产生趋势性的转折，因此依然坚持防御配置策略，可关注替代能源新能源、能源开采设备、节能环保设备、农业、食品、饮料、日用消费品、医药、超市、软件与互联网。但同时，政策传递出的积极信号将有助于缓解对经济过度下滑的忧虑，后续货币和财政政策仍有望出台以刺激经济。我们认为投资敏感性行业会在一定程度上获得需求支撑，重点关注机械设备行业。