《贪婪、欺诈和无知——美国次贷危机真相》

　　（美）理查德·比特纳 著 覃扬眉 丁颖颖 译

　　中信出版社2008年7月出版

　　⊙汪晓波

　　金融市场往往爱走极端。走到极端的市场如金融大鳄索罗斯所称，“像一个到处乱蹦的球，会击垮一个接一个国家的经济”。毫不夸张地说，整个20世纪，是一个充满了金融危机的世纪。那一次次惊心动魄的危机场景，令人不堪回首。就在20世纪的末叶，还爆发了一场影响深远的亚洲金融危机，重创了多个经济体。

　　尽管金融危机如同瘟疫一般，不定期地发生，并传染开来，继而被治愈，但这样的瘟疫，一定也是因为经济肌体遭到了病毒的攻击而爆发。一个经济运行正常而健康的国家，不会因为远方的瘟疫穿过了稀薄的空气而猛然得病。生病的肌体，常常也是因为自身免疫力缺陷。

　　最近一场金融大动荡，如大家所熟知的，便是始于2006年，在2007年“疫情”突然升级的美国次贷危机。这场危机至今仍深不可测。美国人眼中非常寻常的次级贷款，竟然引发了美国现代史上最严重的信用危机。而信用危机的弥漫，其危害渐渐超越了金融领域，影响到美国实体经济。谈及今日美国经济的衰退，次贷危机的责任无可推卸。原本并不起眼的次贷风波，最终令华尔街摇摇欲坠。

　　这场从美国本土蔓延开来的金融大风暴，在经济全球化的背景之下，正深刻地影响着世界经济金融的正常运行。故而，围绕着次贷危机，全世界的主流财经媒体都开足马力，不遗余力地报道和分析。也有许许多多学者从多个角度去追问与探讨：金融衍生产品是天使，抑或恶魔？次级贷款这个“怪物”跑进后花园时，摄像头失灵了吗？过度证券化将会带来什么样的恶果？泛滥成灾的信用评定机构又是如何“助纣为虐”的？

　　不过，无论是媒体的报道，还是学界的反思，让世人窥到的还只是一个并不完整的次贷危机。毕竟，以观察者的眼光与局外人的视角，所能看到的次贷危机，既不系统，也不全面。对于次贷危机的真相，人们需要听到内部人的声音，需要听到内部人所讲述的故事。

　　理查德·比特纳满足了这个要求。作为一个真正的内部人，一个在美国抵押贷款行业干了14年的专业人士，比特纳如实记录了美国次贷行业的内幕，以及这场危机的前前后后。比特纳不是职业作家，但他对于次贷危机的记录是成功的，也显得颇为职业。

　　“贪婪、欺诈和无知”，这六个字，是比特纳对于这场次贷危机本质所作的形象概括。这样的用词令人感到熟悉。很多人在总结此前的许多次金融危机时，用词大都也是冠之以“贪婪”和“恐惧”等。显然，人性的弱点与缺陷，往往正是导致经济、金融危机非常重要的因素。

　　当然，次贷危机的发生，乃至危机日益严重，在人性之外，还有许多其他的原因。比特纳从介绍自己的经历入手，如数家珍地揭示了次贷行业的“黑幕”。从良好的贷款行为变质，到次级贷款的“枪手”业务，再到抵押融资的软肋、创新融资的所谓“艺术”，以及贪婪的华尔街和评级机构等，比特纳均以一个业内人的视角，作出了细致而生动的刻画。在比特纳的笔下，美国逐渐恶化的金融生态有了具体而清晰的呈现。正是因为信用恶化、监管失败、市场混乱，以及随处可见的道德风险等共同作用，次贷市场这个没有定时的“火药桶”，终于在某一天有了导火索之后迅速点燃而爆炸。

　　作为一个业内人士，比特纳显然是一个清醒者。他曾经希望，抵押贷款这个行业能够找到自己的道德罗盘，而回归到用理智贷款融资的状态。以理性代替浮躁，以克制代替贪婪，固然是不错的选择，但也是难得的境界。金融创新的本意决非要拖垮整个金融市场，但过度过滥的“创新”，则常常是金融混乱的源头。比特纳意识到，如果没有重大的变革，次贷行业的回归理性，几乎是不可能的。也就是说，在美国次贷市场的生态严重恶化之后，危机的爆发，终究是迟早的事情。

　　在对整个次贷危机真相的探究上，比之媒体碎片式的报道，比之学者们大而化之的议论，比特纳的贡献，自然是他作为内部人对于所谓的“内幕”所作的真实而生动的揭露。但这只是他的贡献的一部分。比特纳不仅仅是个记录者，也是一个思考者。他完整地分析了次贷行业中参与者的动机、利益与局限，并且，对于解决次贷危机，修复次贷市场，也提出了自己的意见。次贷行业的“重回正轨”，对于一个长期浸淫于其中的业内人，既是理性的期盼，也有情感上的期待。

　　不能不提及的是，比特纳还专门就“次贷危机离中国有多远”，表达了自己的思考。由于对中国国情理解的局限，他的建议未必都是合用的。但是，他对美国次贷危机的教训所作的总结，无疑值得聆听。

　　当下的中国金融市场，对于来自远方的“瘟疫”，显然还不具备强劲的免疫能力。金融生态，如果不能用脆弱和糟糕来形容的话，也至少是大有可改善的空间。中国金融市场，也同样须面对金融创新与金融监管的矛盾与突围。在这样一个现实条件之下，美国的次贷危机，应当是一盆及时而清凉的冷水。防范中国式的次贷危机，乃至更为严重的金融危机的发生，是我们眼下现实而艰巨的任务。

　　■延伸阅读

　　《次贷危机》

　　雷 曜　著

　　机械工业出版社2008年6月出版

　　本书是我国研究人员对美国次贷危机的专业解读，不仅翔实地介绍和分析了危机的酝酿、爆发和进展，还特别补充了大量美国货币政策机制和金融立法等相关资料，并通过且解说和研判当下美国经济增长、通货膨胀、就业、房地产以及消费等最重要的指标和数据，全面分析美国实体经济。