投资市场始终不能摆脱“物极必反”的道理，当美国五大投行已去其三之时，极度恐慌的情绪已出现，投资者不应更加坐立不安。

　　过去四天港股总成交量接近4000亿元，日均近1000亿元，要知道近期平均股价比去年跌去五、六成以上，且近日窝轮占成交量的比例急跌至一成多。这就是说，每天正股的交易量起码等于去年见顶前的两至三倍。

　　大量的股票易手，沽货者是何许人也？包括有套现压力的基金、拆仓盘、斩仓盘以及一众散户。

　　这么大数量的成交，买货者是何许人也？市场情绪这样悲观，难道会是散户接货吗？在过去一周大手接货者必然是强者，在过去一周沽货者必然是弱者。大量货源从弱者手中流向强者，自然会出现强劲的反弹。

　　这次“金融海啸”在各国联手救市下得以喘定，然而，这只是短暂的喘息。信贷危机并非一朝一夕可以解决的，最终要等美国的楼市回稳之后才有望完全解决。目前的恐慌虽已有所缓和，但相信短期内仍会有震荡，投资者要有心理准备。

　　经过三天的反弹，救市措施的刺激已被市场消化，恒指亦受制于20日均线的阻力，未能越过20000点关口。美国的救市措施大部分皆为治标不治本，最有效的应是扩大限制沽空的政策。这一招数其实在7月份已推出过，当时令沽空者大量补仓，效果显著。

　　若以最低点位计算，这次反弹已超过3000点，投资者信心虽然未能修复，恐慌情绪却已暂时缓和。现在正是大家考虑重整投资组合的时候，第一步要做的是提高组合的现金水平，第二步是将手中持股换马，沽出前景差且估值高的股票，转而吸纳其他强势股。

　　若从价值投资及中长线角度考虑，笔者始终认为近期是长线投资者分段吸纳的最佳时机，只要大家相信未来一至两年次贷问题能得到解决，现在持股的风险相对偏低。没有人可以准确地估计浪底是何水平，但只要觉得股价已跌至合理水平以下，便可分段入市。

　　美国能否解决次贷问题，无人能知。2003年非典袭来，大家都感到无助、绝望时，笔者力主进行中长线吸纳。数年后回顾，这是正确的做法。非典时宜买不宜沽，去年宜沽不宜买，这是笔者提出的与市场相反的建议。