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      2008 年 9 月 25 日
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    美国金融危机与央企增持股份
    2008年09月25日      来源:上海证券报      作者:⊙西南证券研发中心副总经理 周到
      ⊙西南证券研发中心副总经理 周到

      

      除美国外的西方七国集团(G7)成员已集体“起义”,9月22日,日本、德国、英国、法国、意大利、加拿大财政部门和中央银行的首脑们举行电话会议,讨论美国提出的形成“救市联盟”的问题,结果却令美国失望。会后,德国财政部长皮尔·施泰因布吕克表示:西方七国集团大多数成员国的金融形势与美国不同,因此它们不必制定与之相应的计划,但对美国政府出台的金融市场紧急救援计划表示欢迎,并希望这一计划尽快得以实施。以全球经济领袖自居的山姆大叔一向认为其监管体系最为有效,估值理论最为完备。中国的一些“海归”们也唯华尔街马首是瞻。这次日本、德国、英国、法国、意大利、加拿大在“救市”问题上的集体“起义”,在西方经济史上几乎没有先例,这似乎表明,日本、德国、英国、法国、意大利、加拿大对美国的信心正在降低,它们确信,本国不会产生美国那样可怕的金融危机。因而,山姆大叔闯祸,不必由别人为它买单。与美国经济有盘根错节关系的西方国家尚且不愿与美国有难同当,何况其他国家?

      通过这次金融危机,如果能进一步削弱美国对世界经济的领导权,也算得上是化腐朽为神奇之举。所谓的全球经济一体化,在不少场合更像全球经济美国化,因此,全球经济一体化能否继续维持,已经成为包括中国在内的所有国家都需要正视的现实问题。从政治上看,应该建立多极化的国际新秩序;从文化上看,保护多样性和提倡多元化已经成为共识;从经济上看,国际社会没有必要单一地接受某一国的领导。假设各自保持2007年国内生产总值的增速不变,德国、中国、日本的经济规模超过美国约在2025年、2036年和2060年实现。由于美国经济的影响力受到挑战,G7因而也发展为G8+5(八国集团同发展中国家领导人对话会议)。如果世界经济能全面实现“集体领导”,至少美国金融危机的危害性会更小一些。具体到金融领域,道理也一样,金融危机也能变坏事为好事。

      面对美国金融危机,中国股民不必过多担忧。第一、A股市场不是离岸市场,它的涨跌主要受到国内因素影响,有自己的运行规律。这次A股熊市的起始时间与美股接近,更像是一种巧合,上次A股熊市的起始就与美股无关。第二、美国经济即使衰退,也不会对中国经济形成严重的打击。中国对外出口中,美国占最大的份额,2008年前8个月数据显示,中国对美国出口金额累计同比增长依次为5.40%、0.40%、5.40%、6.90%、9.10%、8.90%、9.90%、10.60%,随着美国金融危机的不断加深,后7个月中国对美国出口额反而在逐步提高。这是很值得关注的。美国经济再衰退,老百姓也不至于沿街乞讨、地铁卖唱吧?笔者认为,美国老百姓存在省吃俭用的可能性,而中国商品价廉物美的作用也就更能体现。第三、我们有规模很大的国内市场,设法进一步繁荣国内市场,也可以维持我国经济的稳步增长。因此,A股投资者不必过多担心中国经济受美国经济的拖累。日本、德国、英国、法国、意大利、加拿大政府都不担心的事,中国股民更不必担心,更不必动辄奉华尔街估值理论为圭臬。

      中央企业或中央金融企业增持旗下上市公司A股值得关注,在中国石油、中国银行、中煤能源等H股价格更低的情况下,中国石油天然气集团公司、中央汇金投资有限责任公司、中国中煤能源集团公司等并不关注价格优先的原则,而是增持旗下上市公司的A股,这些增持并未到举牌的临界线,但相关上市公司均发布公告,这似乎向投资者提示:中央企业或中央金融企业不但不奉华尔街估值理论为圭臬,而且认可当前的A股的投资价值。它们作出表率,不怕美国金融危机拖累A股市场,不担心因增持而“被套”。中央企业或中央金融企业的出资人就是政府,政府可以通过中央企业或中央金融企业带头持股,但不会参与炒作。因此,连续集中买入某一只股票的可能性并不存在,但中央企业或中央金融企业控股的上市公司不下数十家,因而增持声可能会此起彼伏。如果连续不断或隔三岔五地有增持或回购公告见诸报端,中小投资者会否因耳濡目染而改变熊市思路呢?