交通运输业经营相对稳健 渐显估值优势

　　进入传统旺季后，7月份多数主要航空公司仅录得微利，而8月份则基本呈现全行业亏损局面，剔除个别例外因素影响，无一盈利。主业惨淡经营使得航空公司下半年全面亏损几乎已是定局，而各航年度最终盈利状况很大程度上将取决于各类政府补贴等非经常性项目。航空业景气回落也直接影响到机场业的发展速度，主要枢纽机场业绩表现虽受不利影响但要相对稳定，而业务增速放缓对业绩的影响因为边际成本较低而得到缓冲。对应于当前国内及对外贸易形势，我国港口行业整体平稳增长，增速持续回落，横向比较，环渤海湾及新兴港口相对良好。公路客运指标逐月提升，事件性影响因素逐渐弱化，由于公路行业整体客货增速仍较良好，毛利率、销售净利率等盈利能力指标依然高位稳定。

　　估值方面，交通运输板块是少数几个PE和PB指标相对于大盘均出现折价的行业，且PE折价幅度较大，仅次于钢铁板块。在此估值水平下，经营相对稳健的交通运输行业防御价值逐渐显现，给予交通运输板块整体谨慎推荐投资评级。子行业方面，推荐高速公路业；谨慎推荐机场和铁路行业；航空和港口业中性。（长城证券 宋伟亚）