华尔街的金融风暴，现在绝对是最糟糕的时候。雨过天晴还有一段时间。市场还会波动，如果波动持续时间长，大家对市场失去信心，还会出现抛售，还有新一轮的危机。因为到现在为止，美国政府花了那么大的力气，只是止住了投资者和金融机构的恐慌心理。这个市场有三个问题，金融问题，流动问题，资不抵债。这是为什么我们看到股市还在大幅波动的原因。

　　美国政府对他们的机构救援是四个政策，第一是减息，第二是向市场注入2470亿美元救援资金，缓解流动性的危机。第三，不许卖空。第四，支持这些企业。这些措施在不同方面，应该说有一定的作用。市场初步估计，这场金融危机危及15000亿美元资产。问题不在于美国政府出台法案以7000亿美元准备买这些资产，怎么去操作买这些资产，这是很大的问题。还有，CDS就是信用违约产品，这是公司对客户担保的衍生产品，非常复杂，在所有机构都有。怎样把这些产品和次债基础东西分清楚，难度很高。

　　从公司角度，是卖给美国政府的一揽子计划还是卖给国外，都是商业行为。不是一块钱买一块钱，要出最低的价。即使最低价格，也无法保证一定是真实价格，涉及那么复杂的交易面，那么大规模，现在很难有一个程序和手法把它分清楚。过了十年以后，回头看这件事情，也可能是盈，可能是亏，结果很难说。

　　中国银行持有多种美元债券，这个项目已经做了一阵，我们看中的就是对方在产品上的实力，我们有广泛的市场和需求，这是很好的结合。其实并不存在买便宜资产的概念。我们不认同抄底概念，我们银行是债务投资者，不是财务投资者，没必要找到战略协同效应。

　　中国银行业务，资产这一块是比较弱的，需求增长很快，但产品有限。包括市场上类似的产品竞争，都比较简单。怎么样提高我们的服务水平，是中国金融面临的问题。这给我们很好的机会来看国外的市场，国外的市场特别注重产品。银行业的复杂产品指标，非利息收入和利息收入比例，国外银行非利息收入达到50%，中国银行最高的是18%。我们利用这个机会看我们所需要的产品，把产品放回中国市场，满足中国市场的需求。

　　现在看来，美国债券市场、股票市场都会有大的波动，美元的汇率也一定会有很大波动。因为美国政府至少要发债，又得借债，又得增加市值，会使美元走软。金融市场会萎缩，投资美国的外国资金会越来越少，美元会不断地增长并下滑。当投资者在观望的时候，整个商品波动也很大。中国银行多少持有一些国外债券，中国银行业和所有企业都受美国汇率影响，也受石油等价格影响。从最近至少一两年之内看，这对中国经济会有影响。

　　投行以前过度扩张了，现在的转变是给它两个约束，接受银行同等的监管，因为现在投行的杠杆资本金很少，因为高度杠杆，如果市场紧张就没有钱，这就会出问题。我国银行受到监管，至少得有10%到12%。还有，要求投行必须有自己的负债业务，有自己的资金来源，投行要有改变，但投行的功能还在，随着经济社会发展，以产品为中心，以客户为中心，投行能够根据你的需要量体裁衣，来为你服务。

　　监管和市场总有矛盾，监管太严，金融没法发展。没有监管，则要出大麻烦。怎样既把问题管住，又给市场一定的空间，这是艺术，不仅是科学。从这个意义来讲，美国这次篓子捅得太大，今后一定会走监管的道路。这对中国来说，看别人犯错误，是最好的学习机会。现在有过度市场化的倾向，金融体系放宽，而监管不到位，使得外面的热钱乘虚而入，这个矛盾处理要讲科学，讲艺术，还要有智慧与运气。

　　这次我国也有银行因为美国雷曼兄弟的倒塌而遭受损失，但这不是中国的银行业集中在某一个债券上过度地投资，而是资产组合出了问题，从总体来说不是很大的问题。我们还是要持有一些美国债券的。在危机过程中，第一件事是要保全自己，第二件事是学习，危机是最好的学习。中国银行业从这次华尔街大危机中学到很多东西，比如动态的流动性管理，市场管理，比如对利率和汇率之间的变化，外币和本币的变化，对风险管理控制系数等等，这个阶段我们就改变了很多。

　　（作者系中国银行副行长，本文根据央视经济频道“直击华尔街”节目中的访谈整理而成。）