⊙张望 贾孋
目前，虽然管理层出台多项利好政策，但国内股市信心依然脆弱，尤其是对各种市场不利因素敏感过度，市场持续低迷震荡。其中原因有多方面，有国内股市自身交易机制和制度上的一些问题；有国内经济中的不利因素；有外围国际市场的动荡和不确定性，美国出现自上世纪大萧条以来最严重的金融危机，全球金融市场动荡，给中国资本市场也带来负面影响；此外，还有国内市场缺失成熟的投资文化等等。如何看待目前的市场，把握投资机会和有效控制风险，可以从多个视角去思考，笔者认为，目前重振市场信心，除了要清楚看到目前市场泡沫已经基本稀释，A股平均市盈率已经接近国际上其他主要资本市场的水平这一风险充分释放的有利时机，更重要和关键因素之一是在于对中国经济的信心，因为股市是经济的晴雨表，健康的股市应该与经济态势基本一致。对于中国经济和股市投资价值的正确解读，在目前开放的环境下，应该放在国际化背景下进行。从目前中国经济金融运行现状和中长期看，中国将是全球重要的投资和金融资产配置安全区，在目前国际金融市场动荡的环境下，中国股市对国际投资者更具有较强的成长性和安全性，主要缘于以下方面：
一、中国目前已成为国际资金首选的主要投资区域，金融资产配置数量将不断增加。
全球绝大多数FDI专家、跨国公司和投资促进机构预测，在中短期内，全球外国直接投资(FDI)流量将呈现上升趋势，中国成为投资者心目中首选。2008年3月，国际权威咨询机构（OCO Global）公布的年度报告显示，2007年，全球外商直接投资增长5.1%，达9,468亿美元。中国吸引外商直接投资最多，达904亿美元，印度其次，美国第三，分别吸引外商直接投资525亿美元和468亿美元。报告指出，中国在外商直接投资项目数量和创造的就业方面也占第一位。
一些国内外权威研究表明，在当前世界经济增长放缓，国际金融动荡加剧，吸引外资竞争异常激烈的情况下，中国对外资的吸引力不仅没有减弱反而保持强劲增长，说明外商对中国的未来充满信心。因为中国市场潜力巨大，人才优势明显，基础设施完备，政策环境稳定，将继续为全球投资者提供难得的商机。
进入中国市场国际资金，一方面投资实业，一方面投资于资本市场和房地产市场，进入金融市场的资金规模在不断增加。截至2007年底，境外金融机构投资入股中资金融机构220.7亿美元。中国外汇当局已累计批准49家QFII共99.95亿美元的投资额度，累计汇入资金99.26亿美元，结汇约787.71亿元人民币。另据证券业内经验判断，2008年上半年，流入中国的热钱中已经进入股市或者伺机进入股市的热钱数量要大于官方统计的国际资本进入股市规模。截至2007年末，QFII中的长期投资机构所获投资额度占总额度的33.7%，比2006年提高了5.31个百分点。截至2007年末，共有25家中资商业银行引入33家境外投资者，投资总额212.5亿美元，中资银行海外上市(H股)引进资金412.86亿美元。
二、中国经济持续快速增长，成为全球经济增长的重要动力趋势不变。
就2008年来看，中国经济面临着国内外诸多挑战。从去年的美国次贷危机引发今年国际金融市场持续动荡，国际大宗商品价格上涨，到今年年初的南方雨雪冰冻天气，到5月份的汶川大地震，可以说中国经济是近年来最困难的一年，但是在面对改革开放30年的重大经验和考验当中只是历史的一页。历史证明，中国经济改革发展已经势不可挡，已具备经受一定内外不利因素冲击的国力。改革开放30年来，中国经济取得了巨大的发展，从1978年到2007年中国GDP按照可比价格年均增长9.8%，在30年中持续保持接近10%的经济增长在世界上是没有前例的。人民GDP水平按照美元计算去年应该接近2400多美元，和改革开放之初比较，人均GDP年均增长了8.2%。
同时，中国经济增长的稳定性越来越高。进入21世纪后，在10%的这样一个高速增长区间内，中国经济保持一个大体稳定的状态。导致中国经济增长结构变化的动力尚未结束，未来还会持续地发展下去，这样一种结构变动的能量会推动中国完成工业化和城市化的过程，完成经济现代化的过程。
股市是经济的晴雨表，目前中国经济面临许多不确定性因素，2009年预期困难会更多，但决定经济发展的根本因素没有变化。我们有理由相信，支撑投资者信心最关键因素的经济持续发展的因素没有变。
三、中国金融持续稳定发展态势不变，外围因素不会对中国金融构成大的影响。
今年６月，中国人民银行发布的《中国金融稳定报告（２００８）》显示， 我国金融机构总体实力和盈利能力明显提高，竞争力显著增强，金融稳定的微观基础不断夯实。
目前美国次贷危机及所引发的支付危机，最根本原因是美国房价下跌引起的次级贷款对象的偿付能力下降，而全球金融市场失衡达到无法维系的程度及经济步入下行周期则加剧了危机的扩散和蔓延。但美国金融危机对于中国的直接影响相对有限，中国官方储备及商业银行投资的美元资产和风险敞口已基本披露，总体而言投资损失有限，不会对中国金融体系产生较大冲击。从中国现有监管体制、风险预警、风险处置、金融运行环境和金融机构本身的经营和风险管理能力等多方面判断可以确信，中国目前不会出现大的金融动荡，更不会出现金融巨人轰然倒地的事件。
（作者单位：上海银监局、中国人民银行上海总部金融服务一部）