距9月19日三大利好救市还不到一个月，上证指数就跌回原地，深成指、深综指更是创下新低，市场对利好已经麻木，很多股票不再跟风上涨，而是一路下跌，毫无弹性可言。在全球金融环境继续恶化的状况下，A股投资者的负面预期已经远远超过对政策和估值的关注。所以，当前投资仍需格外谨慎。

　　内忧让人担心 外患令人恐惧

　　第3季度货币数据让人担忧，M1与M2之间的剪刀差继续扩大，M1的个位数增长凸显企业资金紧张的困境。企业活期存款大幅减少意味着货币资金的下降，这势必会影响企业经营周转。从行业层面看，需求下降已经严重影响了更多的行业，国际原油价格下跌对于石油开采和炼油企业来说是一把双刃剑，对于很多化工品价格也构成直接打击。从外需角度看，出口下降直接影响了我国航运、纺织服装以及加工贸易行业；从内需角度看，汽车、机械、造船、房地产行业的需求下降导致钢铁、水泥、有色金属等产品价格大跌。以钢铁行业为例，千万吨级别的大型钢铁企业的附加值不高的产品月度亏损额可能超过1亿甚至2亿元，照这样下去，来年钢铁行业出现全行业亏损不是没有可能的。由于下游工业企业需求的萎缩，电力行业以及原材料工业品价格纷纷下跌。需求下降，产品价格下跌，这样的恶性循环已经在各个行业上演，通过资产配置盈利谈何容易。

　　缺乏弹性 市场潜伏新的危机

　　9月19日三大利好政策出台后，上证指数一度上涨到2300点，如今指数又回到1900点，距政策底仅一步之遥。指数快速回落除了增持受到限制的窗口期因素外，不少权重股当期业绩下降给股价带来很大的压力，如券商类个股，随着各家公司业绩预告信息的披露，当期业绩预降甚至预亏都直接打压了投资者的信心。

　　从盘面看，除了中国石油这样极个别的股票有拉抬指数的迹象，两市绝大部分股票处于下跌阶段。统计显示，目前已有超过半数的股票创下了9月18日以来的新低，在下跌过程中，不少机构重仓股继续单边下跌，无论大盘有何波动，这些股票盘中都不存在反弹的机会，这对于寄希望于反弹的投资者来说无疑是残酷的。

　　在大部分个股创出新低的情况下，个股变得没有弹性，投资者市值连续缩水使其持股策略受到挑战。在这种情况下，很容易出现基金大面积赎回和投资者割肉离市的情况，这是市场潜在的危机，应当高度警惕。

　　稳健防守是上策

　　对于广大投资者来说，往往是把短线做成了长期，在长期持股过程中对个股越来越陌生，因此，心理上总是寄希望于指数能出现反弹，从而对手中个股作出决断。但今年以来，我们看到指数出现过几次反弹，但不少个股对此置若罔闻。凡是行业走下坡路的、来年业绩更不乐观的股票，卖出无疑是正确的选择，眼下这种个股普跌的状态让投资难度继续加大。这个时候几乎没有一个行业是安全的，资产配置的思路只能使损失更大。笔者认为，轻仓或者空仓操作策略更适合于中小投资者，仓位控制风险，现金决定将来，防守而非盲目进攻可能是更有效的投资策略。