——大成策略回报股票型基金分析

　　⊙安信证券 任瞳

　　随着欧美各国联合推出救市计划及国内市场政策、宏观经济政策的陆续出台，中国资本市场的长期投资价值正日益凸显。做为市场环境趋暖后新发的为数不多的股票型基金之一，大成策略回报股票型基金将于10月20日起发行。

　　投资策略：稳健且务实

　　大成策略回报基金的投资目标是追求基金资产的长期稳健增值，兼顾当期收益；同时，实施积极的分红政策，回报投资者。

　　基于对以上投资目标的偏重，大成策略回报基金投资策略的脉络也非常清晰，即，首先在控制风险的前提下，采取趋势投资策略进行总体资产配置；其次，在行业配置、个股投资上分别实施行业轮动投资策略、核心-卫星策略、价值投资策略、买入并持有策略，以期在承担中高风险的前提下获取尽可能高的投资收益；第三，强调收益管理，实施收益管理策略，以期在增长期及时锁定收益，制度性的减少未来可能的下跌风险，增加投资总收益。

　　在投资策略的选择上，我们可以看到基金管理人谨慎务实的作风。例如，作为股票型基金，按照基金法规的要求其在大类资产上的腾挪空间并不大，但管理人仍然提出采取趋势投资策略进行配置，增加资产配置的灵活性，这一设计表明基金管理人认真考量了国内外股票市场大环境的变化趋势以及这些趋势可能对基金运作造成的影响。又如在行业配置和个股投资上的策略涵盖了行业轮动、核心卫星等多种策略，我们认为这并不是简单的罗列，更多地反映了基金管理人在力求运作稳定的同时提升资金管理的积极性和灵活性，多管齐下以保证基金运作的绩效。最后，强调收益管理，及时锁定收益，通过各种措施减少未来可能的损失，实际上是站在投资者的角度上为其在市场动荡之时提供更为稳妥和安心的资金管理服务，比较符合现阶段市场的客观环境和投资者的主观需求。

　　分红策略：强调回报

　　在投资策略的个股选择上，大成策略回报基金对红利股偏爱有加。主要考核标准包括：历史分红记录良好，过去两年连续分红；现金红利派息率高于市场平均水平；短期负债率较低，长期负债率处于合理范围以内，自由现金流良好。

　　对于红利股投资，基金管理人采用价值投资策略，即适时评估红利股的内在价值，并与其市场价格进行比较，投资处于合理估值范围内的红利股，不仅有利于将投资风险控制在投资者可容忍范围之内，同时也为基金管理人实施积极的分红策略打下坚实的基础。

　　我们重点考察了大成基金旗下股票方向开放式基金自2003年以来的年度分红记录，结果显示大成基金旗下的大成价值增长、大成蓝筹稳健分别以每份分红2.66元和2.57元位于可比基金前五位。这表明该基金管理人不仅具有分红意愿，也具备分红能力。

　　今年以来，A股市场经过大幅调整，风险已得到释放，战略性投资的机会正在逐渐显现。虽然从市净率来看，目前上证指数的市净率为1.8倍，距历史最小值1.5倍有16.7%的差距，但这个差距已比较有限。而沪深300指数的市净率为2.1倍，已达历史最小值。对于投资者，尤其是长期投资者来说，已到了适当考虑配置股票方向基金产品的时候。不过，需要再次强调的是，作为一只股票型基金，与其他类型产品相比，大成策略回报基金具有高风险高收益的风险收益特征，投资人须具备充分的风险承受能力。