钢铁行业估值水平接近安全边际

　　近期国内钢材市场价格继续大跌，普碳钢材价格跌幅均超过10%。而国际钢材价格整体维持弱势。就股市来看，国内钢铁类股表现一般。受全球救市政策影响，国际钢铁股表现略有好转，在跟踪的10只国际钢铁股有5只上涨，但仅仅2只相对表现强于所在市场。经历这轮调整后的国际钢铁股中有8只跌破净资产，这也反映了市场信心的极度悲观。除了国内超出预期需求减弱的基本面外，全球范围内金融危机的深化和商品价格的大幅下跌进一步打击了信心，短期看钢价仍延续下跌趋势，但从多数企业亏损和大幅减产分析，随着钢厂减产强度的加大和库存下降的体现，钢价将从下跌转入稳定。

　　钢价的大幅下跌和成本下降的相对反应滞后（因为合约价格的锁定和库存）对钢厂盈利形成严重挤压，盈利的明显下降将在3季-4季报中逐步体现，这将成为未来行业表现的主要制约因素，但综合估值水平已具防守性（接近历史底部的P/B和P/E），宏观经济政策或下游需求预期的改善将带来阶段的交易性机会。

　　(东方证券)