房地产政策预期迎来反弹契机

　　近日，国务院常召开的常务会议明确加大保障性住房建设规模，降低住房交易税费，支持居民购房。基于不断强化的政策预期、基金普遍较低仓位配置以及前期积累的部分刚性需求可能在4季度释放的判断，我们认为短期行业投资机会依旧来自于反弹，幅度取决于政策是否会超预期出现以及大盘整体的表现情况。但是需要提醒投资者注意的是：（1）政策出台的时点难以把握，中央是否会集中出台包括降低首付比例等政策存在一定的不确定性；（2）经济下行收入预期下降会进一步降低居民的购买能力，行业的反转仍然需要房价下跌来完成；（3）如果包括降低首付比例等政策在年内没有起到明显效果，对开发商及消费者的信心将再次形成打击，不排除房价和股价继续下跌。

　　维持行业中期中性评级。我们认为，政府政策在于平滑行业的运行周期，降低短期内房价大幅下跌的风险，但是无法真正改变行业运行的趋势。我们维持行业中期中性的评级。

　　（申银万国）