政策松动预期趋强
一边是楼市遭遇寒流，另一边却是部分地产股的逆市逞强，比如万科A、中粮地产、保利地产等，出现如此反差，市场期待地产调控政策出现松动应是主因。由于此前国家针对旺盛的房地产消费市场陆续出台了包括税收、信贷、土地、开发和交易等系列紧缩房地产开发消费的调控政策，政策累积效应于去年四季度开始显现。据报道，国庆长假期间，深圳、上海、北京等地房展热闹依旧，但成交低迷，观望气氛浓厚，打折已成习惯。而与楼市低迷相对应，地产企业业绩增速亦明显放缓，从此前33家公布业绩预告的上市公司中可以看出，行业整体增速放缓、业绩分化和现金流紧张将成为房地产业三季报的主要特点。为提振住房消费，降低消费成本，近来部分二、三线城市陆续放松了购房相关的政策，其后一线城市上海也开始跟进，调高了住房公积金贷款额度的上限。时至今日，相关利好再度出现，地产股顺势发力也在情理之中。
企业分化将成必然
由于救市基调已经确立，未来救市政策有望陆续推出。不过参照历史经验，政策利好对于平滑行业的运行周期作用明显，但短期内尚难从根本上改变行业景气下滑的趋势，地产市场的全面回暖尚需时日。地产股市场表现的明显分化表明，市场对地产企业的未来预期已出现分化。由于各个地方的经济发展水平和房地产市场的发展状况不尽相同，地方政府调控市场的能力和效果也有差异，着眼于未来，对于区域性地产商而言，地方政府应对灵活，措施到位，企业运营稳健、现金流充沛的区域市场龙头在行业洗牌进程中，其抗风险能力有望得到提高，成长性也将有更多保证。而对于全国性的大型地产商而言，现金流充沛同样不可或缺，而在楼市低迷的大环境下，若能始终保持销售增长，其后续成长则同样值得期待。
关注真实成长的龙头
从地产股的估值水平来看，部分品种已经处于价值投资区域，对于行业龙头可以多加关注。从此前公告前三季度业绩预增的房地产上市公司中可以看出，07年年底预收账款占当年营业收入的比例在50%以上占了相当部分，部分甚至超过100%。显然，高额预收账款只能是去年地产市场火爆的反映，所占比例越高，也就说明今年的销售业绩越不理想。操作上可关注保利地产（600048），在今年前八个月，房地产业整体销售额同比下降12.7%的背景下，公司销售额增长25.26%，显示出了相当的竞争力和抗风险能力。另外可关注栖霞建设（600533），公司是江苏房地产行业龙头，应对市场调整，公司顺利实现再融资，资金压力得到有效缓解，目前股价已破增发价。
(恒泰证券 王飞)