2008年第三季度报告
一、 重要提示
鹏华价值优势股票型证券投资基金（LOF）（以下简称本基金）基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2008年10月20日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告期中的财务资料未经审计。
二、 基金产品概况
1、基金简称：鹏华价值基金
2、基金运作方式：上市契约型开放式
3、基金合同生效日：2006年7月18日
4、报告期末基金份额总额：16,719,506,309.49份
5、投资目标：本基金依托严格的研究流程和投资纪律，强调运用相对估值分析方法，发掘我国资本市场国际接轨趋势下具备相对价值优势的中国企业，谋求基金资产的长期稳定增值。
6、投资策略：
（1）股票投资:首先按照既有的研究流程和投资纪律进行行业配置和个股选择，再运用相对估值分析方法，进行多维估值比较，分析行业、个股的合理估值区间，深入发掘行业和个股层面由于具备相对价值优势而存在的投资机会，以此作为基金经理的投资线索以及权重调整的重要依据。
（2）债券投资:以降低组合总体波动性从而改善组合风险构成为目的，采取积极主动的投资策略，进而谋取超额收益。
7、业绩比较基准：中信综指× 70%+ 中信标普国债指数× 30%
8、风险收益特征：本基金属股票型证券投资基金，为证券投资基金中的中高风险品种。 基金长期平均的风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金、货币型基金，低于成长型股票基金。
9、基金管理人名称：鹏华基金管理有限公司
10、基金托管人名称：中国建设银行股份有限公司
三、 主要财务指标和基金净值表现（未经审计）
1、主要财务指标
单位：人民币元
■
提示：所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如，开放式基金的申购赎回费、基金转换费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
2、基金净值表现
（1）本基金本报告期基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率的比较列表
■
注：业绩比较基准=中信综合指数涨跌幅*70%+中信标普国债指数涨跌幅*30%。
（2）本基金自基金合同生效以来基金份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准的变动进行比较的走势图
■
四、 管理人报告
1、基金经理简历
程世杰先生，硕士，10年金融证券从业经验。自2007年4月起至今担任鹏华价值优势股票型证券投资基金（LOF）基金经理。2001年5月加盟鹏华基金管理有限公司，历任行业研究员、鹏华中国50基金经理助理、普华证券投资基金基金经理、鹏华优质治理基金基金经理。程世杰先生具备基金从业资格。
本报告期内本基金基金经理未发生变动。
2、基金运作遵规守信情况说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》等相关法律法规的规定及基金合同、招募说明书等基金法律文件的约定，本着“诚实信用、勤勉尽责，取信于市场、取信于投资者”的原则管理和运用基金财产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益，忠实履行基金管理职责。本报告期内，基金运作合法合规，无损害基金份额持有人利益的行为。
3、本报告期内基金业绩表现和投资策略
三季度，国内证券市场连续第三个季度下跌，上证指数下跌16.17%，深证综指下跌22.58%，本基金期末份额净值0.582元，净值增长率为-13.91%，基金净值继续受到下跌影响，投资损失较大。
报告期内，美国次债危机进一步升级并开始波及欧洲等其他发达地区，美国股市出现恐慌性下跌，市场对美国经济前景更加悲观。预期的变化和需求下降带动了油价、农产品和有色金属等商品价格的下跌，通货膨胀压力减小，全球经济陷入滞涨的风险加大。受国际市场需求下降和人民币升值等因素影响，我国出口部门率先受到冲击，房地产价格开始从高位回落，成交量下降，发电量和税收都开始出现快速回落趋势，企业盈利明显下滑。
展望后市，我们认为美国次债危机已经度过了最坏的时刻，但次债危机对世界经济的影响将会持续相当一段时期，而国内经济下滑趋势也越来越明显，实体经济最坏的时刻还没有到来，随着通货膨胀威胁的消除和经济形势的明朗，我们相信一系列刺激经济的政策将会陆续出台，我国经济将会平稳度过此次世界经济危机。尽管经济尚未见底，但经过70%左右的下跌以后，我们认为相当一部分个股已经具备了较为明显的投资价值，对市场不应过度悲观，从价值投资的角度来看，目前应该可以说到了战略建仓的时候，尽管短期内不利因素较多，市场恐慌情绪蔓延。我们认为目前市场是考验我们耐心和毅力的时候，经过前期快速大幅下跌之后，市场将会进入结构分化时期，那些长期成长较为明确、估值便宜、公司治理结构较好等的个股将会受到市场的追捧。
4、公平交易执行情况、业绩比较及异常交易行为说明
本报告期内：
（1） 本基金管理人旗下基金严格按照公平交易法规及公司相关制度的规定执行了公平交易，未发生违反公平交易规定的行为；
（2）本基金管理人旗下共有11只公募基金，除鹏华货币市场基金、普天债券基金、丰收债券基金三只固定收益类基金外，其余八只基金分别为封闭式基金、股票型基金和混合型基金，其相互间投资风格不存在相同或类似的情况。除三只固定收益类基金外的八只基金最近3个月净值增长率相互间最大的差异为10.41%（详见附表），分析其差异原因，本基金管理人认为，主要因本报告期间市场波动幅度较大，系统性风险凸显，各基金的仓位控制是决定不同基金之间业绩差异的主要因素。
■
（3）本基金未发生任何违法违规并对基金财产造成损失的异常交易行为。
5. 长期停牌股票估值政策调整的说明
（1）估值政策及重大变化：
根据中国证券监督管理委员会2008年9月12日发布的[2008] 38号文《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》（以下简称“指导意见”）的规定，鹏华基金管理有限公司（以下简称“本公司”）经与本基金托管人协商一致后，决定对本基金的估值业务依法作出进一步规范。具体内容如下：
A.本基金持有的资产存在活跃市场的，如估值日无市价，且最近交易日后经济环境发生了重大变化或证券发行机构发生了影响证券价格的重大事件，使潜在估值调整对前一估值日的基金资产净值的影响在0.25％以上，本公司将采用指数收益法计算并确定相关投资品种的公允价值。
B.本基金持有的资产不再存在活跃市场，且其潜在估值调整对前一估值日的基金资产净值的影响在0.25％以上的，本公司将依法采用具有可靠性的估值技术，计算并确定相关投资品种的公允价值。
C.为保持估值政策和程序的一贯性，本公司旗下各基金按照上述估值原则执行后无论对基金资产净值的影响是否超过0.25％，本公司都将对旗下不同基金持有的同一证券采取一致的估值政策、程序及方法。除非产生需要更新估值政策或程序的情形。
D.根据指导意见及本基金基金合同的规定，本公司经与本基金托管人协商一致，自2008年9月16日起（含该日）对本基金所涉及投资品种的估值方法按照上述原则进行调整。2008年9月16日调整结果如下：
单位：人民币元
■
E．估值模型简介
本基金采用《中国证券业协会基金估值工作小组关于停牌股票估值的参考方法》提供的方法一“指数收益法”，通过该停牌股票所处行业的行业指数变动以大致反映市场因素在停牌期间对于该停牌股票公允价值的影响。
a.选择估值模型的假设
(a)所选行业指数具有一定代表性，即其变动能在重大方面基本反映市场因素对于该停牌股票公允价值的影响；
(b)本公司根据从公开渠道获取的信息作出评估，停牌股票的发行者在停牌期间已公告的特殊事项及自身经营情况的变化，未对该停牌股票公允价值产生重大影响；
(c)行业指数编制过程中对暂停交易的成份股，采用该股票暂停交易的前一交易日收盘价计算指数而不作任何调整，因而成份股的分红派息事项没有在指数变动中体现。
b.估值模型的计算公式
Pt = (Pt-1－D)×(It / It-1)，其中：
Pt:估值日停牌股票的每股估值；
Pt-1:上一估值日停牌股票的每股估值(首次采用估值模型的停牌股票为停牌前日该股票的收盘价)；
D:估值日的每股分红派息额(首次采用估值模型的停牌股票为停牌期间每股分红派息总额)；
It:估值日行业指数数值；
It-1:上一估值日行业指数数值(首次采用估值模型的停牌股票为停牌前日行业指数数值)。
c.估值模型所运用的参数
选用未经调整的交易所行业指数，其中，上海证券交易所共发布5大行业指数，深圳证券交易所共发布22个行业指数。
(2)有关参与估值流程各方及人员的职责分工、专业胜任能力和相关工作经历的描述：
根据指导意见的相关规定，本公司成立长期停牌股票等没有市价的投资品种估值小组，成员由基金经理、行业研究员、监察稽核部、金融工程部、登记结算部相关人员组成。职责分工、专业胜任能力和相关工作经历要求如下：
基金经理:基金管理部负责人和相关基金经理参与估值小组的日常工作，主要参与基金组合停牌股票行业属性和重估方法的确定；相关参与人员应当具有上市公司研究和估值、基金投资等方面较丰富的经验，熟悉相关法规和估值方法。
行业研究员：研究部负责人及行业研究员负责长期停牌股票等没有市价的投资品种所属行业的专业研究，参与基金组合停牌股票行业属性和重估方法的确定，并在估值讨论中承担确定参考行业指数的职责；相关参与人员应当具有多年的行业研究经验，能够较好的对行业发展趋势做出判断，熟悉相关法规和估值方法。
监察稽核部:监察稽核部参与估值流程的人员，应当对有关估值政策、估值流程和程序、估值方法等相关事项的合法合规性进行审核和监督，发现问题及时要求整改；参与估值流程的人员必须具有一定的会计核算估值知识和经验，应当具备熟知与估值政策相关的各项法律法规、估值原则和方法的专业能力，并有从事会计、核算、估值等方面业务的经验和工作经历。
金融工程部：金融工程部相关业务人员负责估值相关数值的处理和计算，并参与公司对基金的估值方法的确定。该成员应当在基金的风险控制与绩效评估工作方面具有较为丰富的经验,具备基金绩效评估专业能力，并熟悉相关法规和估值方法。
登记结算部:登记结算部及其指派的参与人员的估值流程中的相关工作职责是参与基金组合停牌股票估值方法的确定，复核由估值小组提供的估值价格，并与相关托管行进行核对确认。如有不符合的情况出现，立即向估值小组反映情况，并提出合理的调整建议。登记结算部及其指派的参与人员应当与估值相关的外部机构保持良好的沟通，获悉的与基金估值的重大信息及时向公司及估值小组反馈。登记结算部指派的参与成员应当具备多年基金从业经验，在基金核算与估值方面掌握了丰富的知识和经验,具备熟悉及了解基金估值法规、政策和方法的专业能力。
(3)基金经理参与或决定估值的程度：
基金经理参与估值小组对相关停牌股票估值的讨论，发表相关意见和建议，与估值小组成员共同商定估值原则和政策。
(4)本公司参与估值流程各方之间没有存在任何重大利益冲突；
(5)本公司现没有进行任何定价服务的签约。
五、投资组合报告（未经审计）
（一）本报告期末基金资产组合情况
■
（二）本报告期末按行业分类的股票投资组合
■
（三）本报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细
■
（四）本报告期末按券种分类的债券投资组合
■
（五）本报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细
■
（六） 投资组合报告附注
1、报告期内本基金投资的前十名证券中没有发行主体被监管部门立案调查的、或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的股票。
2、报告期内本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。
3、其他资产构成
■
4、本报告期末本基金持有处于转股期的可转换债券明细
■
5、本报告期间本基金没有投资资产支持证券、分离交易可转债。
（七）本基金权证投资情况及本报告期末本基金持有权证情况
本报告期内本基金没有买入和获配权证，本报告期末本基金也没有持有权证。
六、 开放式基金份额变动
■
七、 备查文件目录
（一）《鹏华价值优势股票型证券投资基金(LOF)基金合同》；
（二）《鹏华价值优势股票型证券投资基金(LOF)托管协议》；
（三）鹏华价值优势股票型证券投资基金(LOF)二00八年度第三季度报告（原文）。
存放地点： 深圳市福田区福华三路168号深圳国际商会中心43层鹏华基金管理有限公司。
北京市西城区闹市口大街1号院1号楼中国建设银行股份有限公司。
查阅方式：投资者可在基金管理人营业时间内免费查阅，也可按工本费购买复印件，或通过本基金管理人网站（http：//www.phfund.com.cn）查阅。
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人鹏华基金管理有限公司，本公司已开通客户服务系统，咨询电话：4006788999。
鹏华基金管理有限公司
2008年10月23日
| 1 | 本期利润 | -1,572,814,409.60 |
| 2 | 本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额 | -1,227,371,048.01 |
| 3 | 加权平均基金份额本期利润 | -0.0935 |
| 4 | 期末基金资产净值 | 9,733,811,037.98 |
| 5 | 期末基金份额净值 | 0.582 |
| 净值增长率1 | 净值增长率标准差2 | 业绩比较基准收益率3 | 业绩比较基准收益率标准差4 | 1-3 | 2-4 | |
| 过去三个月 | -13.91% | 2.27% | -14.11% | 2.04% | 0.20% | 0.23% |
| 基金名称 | 三季度净值增长率 |
| 鹏华动力增长混合型证券投资基金（LOF） | -16.26% |
| 普惠证券投资基金 | -15.96% |
| 鹏华普天收益证券投资基金 | -14.69% |
| 鹏华优质治理股票型证券投资基金（LOF） | -14.58% |
| 鹏华价值优势股票型证券投资基金（LOF） | -13.91% |
| 鹏华中国50开放式证券投资基金 | -11.90% |
| 普丰证券投资基金 | -10.77% |
| 鹏华行业成长证券投资基金 | -5.85% |
| 股票代码 | 股票名称 | 原估值价 | 新估值价 | 对基金资产净值的影响（%） | 对当期损益的影响 |
| 600001 | 邯郸钢铁 | 3.76 | 3.22 | -0.11 | -10,476,000.00 |
| 序号 | 资产品种 | 金额(元) | 金额占基金总资产比例(%) |
| 1 | 股票 | 6,990,026,980.54 | 71.62 |
| 2 | 债券 | 1,688,902,444.26 | 17.30 |
| 3 | 权证 | 0.00 | 0.00 |
| 4 | 银行存款及清算备付金 | 552,553,382.24 | 5.66 |
| 5 | 其他资产 | 529,275,619.95 | 5.42 |
| 合计 | 9,760,758,426.99 | 100.00 |
| 序号 | 行业 | 期末市值(元) | 市值占基金资产净值比例（%） |
| 1 | A 农、林、牧、渔业 | 0.00 | 0.00 |
| 2 | B 采掘业 | 561,884,407.34 | 5.77 |
| 3 | C 制造业 | 2,591,255,760.01 | 26.61 |
| 其中: | C0 食品、饮料 | 82,120,473.82 | 0.84 |
| C1 纺织、服装、皮毛 | 38,164,609.40 | 0.39 | |
| C2 木材、家具 | 0.00 | 0.00 | |
| C3 造纸、印刷 | 372,189,869.32 | 3.82 | |
| C4 石油、化学、塑胶、塑料 | 206,682,438.23 | 2.12 | |
| C5 电子 | 72,719,712.31 | 0.75 | |
| C6 金属、非金属 | 850,109,869.30 | 8.73 | |
| C7 机械、设备、仪表 | 433,053,230.29 | 4.45 | |
| C8 医药、生物制品 | 522,083,668.56 | 5.36 | |
| C99 其他制造业 | 14,131,888.78 | 0.15 | |
| 4 | D 电力、煤气及水的生产和供应业 | 106,623,658.00 | 1.10 |
| 5 | E 建筑业 | 115,799,768.40 | 1.19 |
| 6 | F 交通运输、仓储业 | 588,383,206.80 | 6.04 |
| 7 | G 信息技术业 | 127,279,399.76 | 1.31 |
| 8 | H 批发和零售贸易 | 577,742,539.65 | 5.94 |
| 9 | I 金融、保险业 | 1,495,665,644.37 | 15.37 |
| 10 | J 房地产业 | 421,736,674.85 | 4.33 |
| 11 | K 社会服务业 | 372,167,423.76 | 3.82 |
| 12 | L 传播与文化产业 | 31,488,497.60 | 0.32 |
| 13 | M 综合类 | 0.00 | 0.00 |
| 合计 | 6,990,026,980.54 | 71.81 |
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 期末市值(元) | 市值占基金资产净值比例(%) |
| 1 | 600016 | 民生银行 | 84,115,579 | 434,036,387.64 | 4.46 |
| 2 | 000069 | 华侨城Ａ | 38,888,968 | 372,167,423.76 | 3.82 |
| 3 | 600036 | 招商银行 | 20,935,662 | 368,886,364.44 | 3.79 |
| 4 | 000933 | 神火股份 | 17,011,378 | 345,330,973.40 | 3.55 |
| 5 | 600000 | 浦发银行 | 18,008,021 | 281,285,288.02 | 2.89 |
| 6 | 600569 | 安阳钢铁 | 63,021,301 | 252,715,417.01 | 2.60 |
| 7 | 600009 | 上海机场 | 13,781,139 | 239,791,818.60 | 2.46 |
| 8 | 600879 | 火箭股份 | 24,324,134 | 212,106,448.48 | 2.18 |
| 9 | 601398 | 工商银行 | 45,390,000 | 197,446,500.00 | 2.03 |
| 10 | 000012 | 南 玻Ａ | 17,011,854 | 177,773,874.30 | 1.83 |
| 序号 | 债券品种 | 期末市值(元) | 市值占基金资产净值比例(%) |
| 1 | 国债 | 0.00 | 0.00 |
| 2 | 金融债 | 1,502,365,000.00 | 15.44 |
| 3 | 企业债 | 91,755,458.80 | 0.94 |
| 4 | 可转换债券 | 94,781,985.46 | 0.97 |
| 合计 | 1,688,902,444.26 | 17.35 |
| 序号 | 债券名称 | 期末市值(元) | 市值占基金资产净值比例(%) |
| 1 | 08央票101 | 480,800,000.00 | 4.94 |
| 2 | 08央票84 | 288,480,000.00 | 2.96 |
| 3 | 08国开16 | 204,220,000.00 | 2.10 |
| 4 | 08央票98 | 96,160,000.00 | 0.99 |
| 5 | 08央票46 | 96,150,000.00 | 0.99 |
| 08央票73 | 96,150,000.00 | 0.99 | |
| 08央票58 | 96,150,000.00 | 0.99 | |
| 08央票49 | 96,150,000.00 | 0.99 |
| 其他资产明细 | 金额（元） |
| 存出保证金 | 3,099,259.16 |
| 应收利息 | 12,946,067.44 |
| 应收申购款 | 3,095,440.11 |
| 应收证券清算款 | 88,533,780.84 |
| 买入返售金融资产 | 421,601,072.40 |
| 合计 | 529,275,619.95 |
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 期末市值(元) | 占基金资产净值比例(%) |
| 1 | 110368 | 五洲转债 | 1,127,059.20 | 0.01 |
| 2 | 125709 | 唐钢转债 | 93,654,926.26 | 0.96 |
| 份额（份） | |
| 本报告期期初基金份额总额 | 16,995,641,950.40 |
| 本报告期期末基金份额总额 | 16,719,506,309.49 |
| 本报告期间基金总申购份额 | 436,686,091.03 |
| 本报告期间基金总赎回份额 | 712,821,731.94 |