⊙财政部财政科学研究所

　　《我国宏观经济与财政政策分析》课题组

　　本报告执笔：闫坤 张鹏

　　在全球金融危机的影响下，今年第三季度，我国经济增长明显回落，物价水平虽出现下降，但仍保持在高位运行；投资与消费增长保持稳定，结构持续改善；进口增速加快，出口增速回落，贸易顺差下降，贸易利益减少；人民币汇率的市场调节机制初步形成，货币供应量趋于稳定；工业企业增速减缓，中小企业经营困难，企业利润大幅度下降；财政收入将会在较长的时期内保持低速增长。

　　针对这种情况，现阶段经济宏观调控和财政政策运行的核心方案是：构建适度的宽松货币政策和稳健财政政策搭配的总体框架，货币政策通过对流动性和投资需求实施调控以减轻企业负担，提高企业和市场的自我调整能力；财政政策着力对经济社会发展中的深层次矛盾予以克服和解决，对外参与全球联合行动，实现政策协同，对内科学分析和控制矛盾，推行审慎微调。但是，也必须做好应对危机失控的准备，在财政收入增速大幅度下降的背景下，我们要及时研究发行国债扩大内需等相关政策预案。

　　随着美国次贷危机的进一步深化，肇始于美国房地产领域的金融风险已经演变成全球性的金融危机，欧、日等发达国家与主要新兴工业化国家无一幸免，悉数卷入其中，全球金融市场处于牙买加体系建立以来最严峻的时刻。作为美国的重要贸易伙伴和世界第三贸易大国，中国不可避免的受到了这一全球性危机的影响，在自身经济增速回落和通货膨胀压力等问题尚未得到完全解决的情况下，又将调动自身的经济和政策资源来迎接全球金融危机的挑战，在高端资本市场上与大国共舞，中国的宏观经济政策进入到全球互动协同与审慎微调的新时期。

　　一、宏观经济：增长明显回落，贸易顺差下降

　　（一）经济增速下降，物价上涨减缓。今年第三季度GDP的规模为71011.7亿元，同比增长9%，比上半年的平均增速10.4%下降了1.4个百分点。前三季度GDP达到201631亿元，同比增长9.9%，增速比去年同期下降2.3个百分点，GDP连续第五个季度下降，我国经济增速进入下降通道的态势明显。总体来看，我国经济增速仍处于正常区间，经济增长保持了相对稳定（见图1）。物价总水平仍然处于高位，但CPI的增速已经开始出现下降的趋势，自2月份的8.7%降至9月的4.6%，但考虑到奥运会期间能源价格和重要民生商品物价的临时管制以及PPI大幅度上升的逆向波动，仍不能明确CPI是否已经形成了拐点。

　　（二）进口增速加快，出口增速回落，贸易顺差下降，贸易利益减少。今年前三季度，全国共实现出口10740.6亿美元，同比增长22.3%，较之去年同期27.1%的增速下降了4.8个百分点；同期进口总额达到8930.7亿美元，同比增长29%，较之去年同期19.1%的增速增加了9.9个百分点。由于出口增速与进口增速的逆向变动，我国的贸易顺差在增速和总量上都出现了下降，今年1-9月我国实现贸易顺差1809.9亿美元，较去年同期的1855.4亿美元下降了2.7%。影响我国贸易变化的因素主要包括美国次贷危机造成的世界经济动荡、人民币汇率升值和重要商品价格的不断上涨，在成本、价格和需求下降压力的共同作用下，我国出口环境出现了明显的恶化。

　　（三）投资与消费增长保持稳定，结构持续改善。今年前三季度，全社会固定资产投资完成额116246亿元，名义同比增长27.0%，比去年同期加快1.3个百分点。在剔除价格因素后，上述固定资产投资实际增长率为16.7%，与第二季度的实际均值持平，固定资产的整体投资状况保持稳定。在投资结构上，第三产业新增投资达到53397.8亿元，增长率为24.8%，高于去年同期0.8个百分点，是三大产业中接受投资最多的部分，符合我国经济结构优化的方向；第二产业新增投资为44947.5亿元，增幅为30.2%，比去年同期提高0.9个百分点；第一产业投资达到1527.4亿元，在去年同期42.9%增长率的高位上继续提高，增幅高达62.8%，体现了我国对农业生产和“三农”问题的重视，对于保证国家长期发展战略目标的实现有着重要的意义。

　　（四）人民币汇率的市场调节机制初步形成，货币供应量趋于稳定。9月末，我国广义货币（M2）余额为45.3万亿元，同比增长15.3%，增速比去年同期回落3.2个百分点；狭义货币（M1）为15.6万亿元，增幅为9.4%，回落12.6个百分点；流通中的现金（M0）为31725亿元，增幅为9.3%，回落3.7个百分点。其中，M1是我国货币政策调控的核心中间目标，从其数值来看，紧缩政策的效果明显，在M1增速下降的同时，M2的增速保持相对稳定，说明我国近期利率政策有效，抑制了市场上过度的投资需求。

　　（五）工业企业增速减缓，中小企业经营困难，企业利润大幅度下降。今年前三季度，全国规模以上企业工业增加值同比增长15.2%（7、8、9月份分别同比增加14.7%、12.8%和11.4%），低于上半年16.3%的平均水平，比去年同期回落3.3个百分点。其中，国有及国有控股企业增加值增长11.8%，集体企业增长9.6%，股份制企业增长17.5%，外商及港澳台投资企业增长12.7%，企业工业增加值普遍下降，说明企业存在生产中的困难和风险，企业的生产运作环境出现了一定程度的恶化。

　　二、财政收入：规模依然庞大，增速迅速回落

　　今年第三季度既是北京奥运会和残奥会的召开期间，又是美国及全球金融危机的深化时期，国民经济在运行中受到了上述一些因素的影响。这一阶段财政收入的主要特点是，收入规模依然庞大，但增速迅速回落，个别税种收入波动大，非税收入明显下降。

　　（一）主体税种的收入。我国的税收收入结构是以流转税和企业所得税为主，而这两类税收都来自于企业。前者直接来自企业的生产，后者来自企业的经营成果。在第三季度企业投资增速下降、销售率指标下降、盈利能力受到显著制约的情况下，主体税种收入增长乏力。

　　1．增值税。增值税与企业的增加值增长的情况密切相关，在企业增加值和产品销售率都下降的情况下，不可避免地导致增值税收入增长困难。随着增值税由生产型向消费型过渡，增值税的税基被进一步压缩，在企业的经营活力尚未得到有效激发的情况下，增值税的增收能力不容乐观。今年7月和8月的国内增值税收入分别为1485.3亿元和1512.6亿元，分别比6月末的数据减少16.8%和15.7%。

　　2．企业所得税。企业所得税与企业的盈利能力直接相关。与第二季度的情况不同，这一时期工业企业的盈利能力被进一步压缩，利润总额继续呈下降态势；而推动第二季度企业所得税快速增长的金融机构的高额利润，由于受到紧缩货币政策、国内企业生产经营状态和美国及全球金融危机的影响而迅速减少，第三季度企业所得税的税收收入明显降低。今年8月，企业所得税的征收额仅为230.8亿元，约相当于年初收入水平的11.7%。在工业企业没有形成新的经济增长点和全球金融危机未得到有效缓解的情况下，企业所得税的税收水平在近期得到恢复的可能性不大。

　　（二）其他重要税种的收入。其他重要税种是近年来在税收收入中占有一定比重或者税额容易发生较大变化的税种。本报告在此主要讨论4类税收，分别是：个人所得税、关税、房产税和印花税。

　　1．个人所得税。个人所得税在我国税收体系中占有重要的地位，其税收总额与起征点、税率和名义收入状况有着密切联系。2007年以来，由于输入性通货膨胀的影响，我国CPI数额较高，劳动者的名义收入水平也得到了提高，个人所得税的征收额迅速扩大。但随着企业经营环境的恶化、起征点的提高和通胀压力水平的下降，个人所得税难以得到有效支撑，其税额将在较长的时间内呈现下降或低水平徘徊的态势。今年7月和8月，个人所得税的征收额只有280.9亿元和257.7亿元，只相当于年初的62.5%和57.3%，如果明年年初个人所得税起征点坊间传言为实，该项税收收入还会出现一定程度的萎缩。

　　2．关税。关税是间接税，其征收额与进口贸易总额和税率有着紧密关联。随着我国加入WTO后过渡期的完成，我国的关税减让义务暂告一段落，平均关税税率通过自主和协议两种方式实施调整的可能性都不大，因此，影响关税收入的关键因素是进口总额（我国绝大多数出口商品免税）。从第三季度的实际数据来看，在主要的进口来源地国家中，出现进口量增长的只有以能源、资源出口为主体的俄罗斯，而自其他贸易伙伴的进口额都出现了下降，因此，关税收入在近期会处于下降的趋势中。今年8月的关税收入为167亿元，较上月下降9%左右。

　　3．房产税。我国现阶段的房产税是一个综合性概念，其主要存在于房地产的购买、销售、租赁等环节，与房地产交易的活跃程度和升值幅度有着重要的联系。现阶段，我国房地产市场处于一个临界期，交易数量大幅度下降，交易额也呈现明显萎缩，房产价格出现了“拐点”，房地产投资的增速下滑，因此，房产税呈现出明显的减收态势。今年8月，房产税只有31.9亿元，较4月份的最高值下降了2/3。

　　4．印花税。印花税自1988年开始征收时就是一个小税种，它对于财政收入的影响可以用“轻微”来形容，但随着2005年中国股市进入了一个新的上升期，市场交易高度活跃，在此同时，国家提高了印花税率以调控市场，造成了印花税收入大幅度增加。2007年印花税收入高达2005亿元，比2006年增长了1017.4%，今年第一季度，印花税额仍高达597亿元。随着中国股市的由热转冷，交易量和交易额都出现了大幅度的下降，为保证证券市场的健康有序发展，财政部开始对印花税实施多次调整，直到9月19日印花税恢复至单边1％。税率的水平。由于资本市场环境和新政策的共同作用，印花税收入在第三季度内出现了明显的下降，并将在较长的时期内保持低收入的状态。

　　（三）土地出让金收入。土地出让金收入是近年来地方政府财政收入的重要组成部分，成为地方财政主要的非税收入来源。土地出让金与土地价格和土地规模直接相关，在房地产市场高度活跃时期，土地出让金收入甚至占到某些大城市财政收入的40%，土地出让金对政府财力的影响巨大。随着今年第三季度以来美国次贷危机的加深，全球房地产投资和需求大幅度下降，中国的房地产市场也受到了波及，土地交易规模出现明显下降，绝大多数城市的土地交易价格较之2007年也表现出一定程度的降低，土地出让金收入下降显著。由于无法获得土地出让金的具体数额，本报告直接采用了非税收入的金额进行分析，今年8月，土地出让金较上月减少453.6亿元，降幅超过61%，在房地产市场未能得到恢复的情况下，土地出让金也将在较长的时期内保持低水平状态。

　　通过上述分析可以看出，今年第三季度财政收入增速只有10.5%8,较去年同期出现显著下降（同比下降21.9%）的情况并非一个偶然的短期现象，除非宏观经济结构实现了优化调整，国民经济形成了新的经济增长点，市场信心和企业创新能力得到有效的恢复，否则我们必须要适应在财政收入低速增长的情况下，加强公共预算和政府绩效管理的新要求。

　　（注：本报告中的数据均来源于《中国经济景气月报》、国家统计局统计公报和国家税务总局网站。）