基金托管人: 中国工商银行股份有限公司
报告送出日期:2008年10月24日
§1重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人--中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定,于2008年10月22日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书及其更新。
本报告中财务数据未经审计。
本报告期自2008年7月1日起至9月30日止。
§2 基金产品概况
基金简称:国投瑞银稳健基金
基金运作方式:契约型开放式
基金合同生效日:2008年6月11日
基金期末份额总额:358,267,409.93份
投资目标:
本基金通过股票与债券等资产的合理配置,追求收益与风险的平衡,力求实现基金资产的长期稳定增值。
投资策略:
本基金将采取主动的类别资产配置策略,注重风险与收益的平衡。本基金借鉴瑞银全球资产管理公司投资管理经验,精选具有资源优势的优质上市公司股票和较高投资价值的债券,力求实现基金资产的长期稳定增长。
1、类别资产配置
本基金根据各类资产的市场趋势和预期收益风险的比较判别,对股票、债券和货币市场工具等类别资产的配置比例进行动态调整,以期在投资中达到风险和收益的优化平衡。
本基金股票投资占基金资产的比例为40%-80%,债券投资占基金资产的比例为0-60%,权证投资占基金资产净值的比例为0-3%,现金及到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。
如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入投资范围。
2、股票投资管理
本基金的股票投资决策是:以自下而上的公司基本面全面分析为主,挖掘具有资源优势的优质上市公司股票,并使用GEVS 模型等方法评估股票的内在价值。
(1)资源优势企业筛选与股票基本面分析
在筛选资源优势企业过程中,全面的公司基本面分析将贯穿其中。公司基本面分析的主要内容包括价值评估、成长性评估、现金流预测和行业环境评估等。分析师从定性和定量两个方面考量行业竞争趋势、公司的竞争地位、短期和长期内公司现金流增长的主要驱动因素,业务发展的关键点以及公司治理结构状况。分析师要说明做出财务预测(包括GEVS 模型输入变量)的重要假设条件,并评估这些假设的可靠性,对公司基本面状况做出明确的定性判断和定量研究,给出明确的公司评价和投资建议。
(2)本基金借鉴GEVS,以合适方法估计股票投资价值
GEVS 是UBS Global AM 在全球使用了20 多年的权益估值模型。模型分阶段考量现金流量增长率,得到各阶段现金流的现值总和,即股票的内在价值。市场价格与内在价值的差幅是基金买入或沽出股票的主要参考依据。本基金在借鉴GEVS 方法的同时,还将考虑中国股票市场特点和某些行业或公司的具体情况。在实践中,现金流量贴现模型可能有应用效果不理想的情形,为此,我们不排斥选用其它合适的估值方法,如P/E、P/B、EV/EBITA 等方法。
(3)构建(及调整)模拟组合
股票策略组借鉴UBS Global AM 全球股票研究经验,评估股票投资价值,考量分析师最有价值的研究成果,在充分评估风险的基础上,构建(及调整)股票模拟组合。
(4)风险管理与归因分析
在形成可执行组合之前,模拟组合需经风险考量和风险调整。国投瑞银借鉴GRS等风险管理系统技术,对模拟组合(事前)和实际投资组合(事后)进行风险评估、绩效与归因分析,从而确定可执行组合以及组合调整策略。
3、债券投资管理
本基金借鉴UBS Global AM 固定收益组合的管理方法,采取“自上而下”的债券分析方法,确定债券模拟组合,并管理组合风险。
(1)评估债券价值
本基金基于均衡收益率曲线,计算不同资产类别、不同剩余期限配置的预期超额回报,并对预期超额回报进行排序,得到投资评级。
(2)选择投资策略
债券投资策略主要包括:久期策略、收益率曲线策略、类别选择策略和个券选择策略。在不同时期,以上策略对组合收益和风险的贡献不尽相同,具体采用何种策略,取决于债券组合允许的风险程度。
(3)构建(及调整)债券组合
债券策略组将借鉴UBS Global AM 债券研究方法,凭借各成员债券投资管理经验,评估债券价格与内在价值偏离幅度是否可靠,据此构建债券模拟组合。
(4)风险管理与归因分析
国投瑞银借鉴UBS Global AM 全球风险管理系统(GRS)方法管理债券组合风险。GRS 方法关注组合风险来源,包括久期、剩余期限、汇率和信用特征。把组合总体风险分解为市场风险、发行人特定风险和汇率风险等。
4、权证投资策略
(1)考量标的股票合理价值、标的股票价格、行权价格、行权时间、行权方式、股价历史与预期波动率和无风险收益率等要素,估计权证合理价值。
(2)根据权证合理价值与其市场价格间的差幅即“估值差价(Value Price)”以及权证合理价值对定价参数的敏感性,结合标的股票合理价值考量,决策买入、持有或沽出权证。
业绩比较基准:
业绩比较基准=中信标普300指数×60%+中信标普全债指数×40%
风险收益特征:
本基金为灵活配置混合型基金,属于中高风险、中高收益的基金品种,其预期
风险和预期收益高于债券型基金和货币市场基金,但低于股票型基金。
基金管理人:国投瑞银基金管理有限公司
基金托管人:中国工商银行股份有限公司
§3主要财务指标和基金净值表现
3.1主要财务指标
单位:人民币元
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注:以上所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用(例如基金申购赎回费、基金转换费等),计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2基金净值表现
3.2.1.本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
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3.2.2.自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
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注:1、自基金合同生效日至本报告期末本基金运作时间未满一年。
2、本基金合同约定:“本基金股票投资占基金资产的比例为40%-80%,债券投资占基金资产的比例为0-60%,权证投资占基金资产净值的比例为0-3%,现金及到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。本基金管理人自基金合同生效之日起6个月内使基金的投资组合比例符合上述相关规定”。本基金合同于2008 年6月11日生效,截至本报告期末本基金仍处于建仓期,各投资组合比例分别为股票投资占基金净值比例21.88%,债券投资占基金净值比例0.01%,现金和到期日不超过1 年的政府债券占基金净值比例78.60%。
3、本基金对业绩比较基准采用每日再平衡的计算方法。
§4管理人报告
4.1基金经理简介
袁野先生,工商管理硕士,证券从业年限11年。曾任深圳投资基金管理公司天骥基金基金经理、国信证券基金债券部投资经理。2002年加入国投瑞银基金管理有限公司,曾任基金经理助理。自2008年6月本基金合同生效之日起任本基金基金经理。
4.2报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
在报告期内,本基金管理人遵守《证券投资基金法》及其系列法规和《国投瑞银稳健增长灵活配置混合型证券投资基金基金合同》等有关规定,本着恪守诚信、审慎勤勉,忠实尽职的原则,为基金份额持有人的利益管理和运用基金资产。在报告期内,基金的投资决策规范,基金运作合法合规,没有损害基金份额持有人利益的行为。
4.3公平交易专项说明
4.3.1.公平交易制度的执行情况
本报告期内,本基金管理人严格执行了公平交易相关的系列制度,通过工作制度、流程和技术手段保证公平交易原则的实现,以确保本基金管理人旗下各投资组合在研究、决策、交易执行等各方面均得到公平对待,通过对投资交易行为的监控、分析评估和信息披露来加强对公平交易过程和结果的监督,形成了有效地公平交易体系。本报告期,本基金管理人各项公平交易制度流程均得到良好地贯彻执行,未发现存在违反公平交易原则的现象。
4.3.2.本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较
本报告期内,本公司未管理其他投资风格与本基金相似的投资组合,不存在投资风格相似的不同投资组合之间的业绩表现差异超过5%之情形。
4.3.3.异常交易行为的专项说明
本报告期内,本基金未发现可能的异常交易行为。
4.4报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
08年三季度我国的经济活动延续了去年四季度以来继续放缓的趋势,并且下滑趋势更为明显。三季度由于受奥运的影响,我国工业增长明显放缓;实际投资增速继续下滑,特别是房地产投资增速回落幅度较大;出口增速继续回落;只有消费增长较为稳定。三季度CPI回落超出市场预期,PPI虽然屡创新高,但已是强弩之末。9月中旬,央行下调“两率”向市场明确发出政策转向信号。
四季度我国经济有望在下降趋势中迎来小幅反弹。首先,从政策层面来看,通货膨胀压力缓解为政策放松创造了前提条件。我们预计CPI在四季度将进一步回落至3.9%,年底降到3.5%左右,并且很有可能在明年2月份降到2%以下;PPI在8月份已经见顶,从9月份开始进入下降通道。10月份召开的十七届三中全会已经明确了扩大国内需求的经济政策。随着四季度通货膨胀压力的明显缓解,我们预计11月份召开的中央经济工作会议上,经济刺激政策将会陆续出台。其次,由于奥运会召开造成对工业生产不利的因素将不复存在。另外,四季度随着“汶川”地震灾区重建工作开始实施以及中央政策放松引发地方基础实施投资竞相上马的推动下,固定资产投资增速有望反弹。最后,虽然四季度我国出口增速仍然面临压力,但进口增速的下滑将更为明显,导致贸易顺差增速会有所反弹,从而减弱对四季度经济增长的拖累。
股票市场方面,三季度呈现震荡下行走势,市场预期的奥运会行情没有出现,奥运期间股票指数反而出现了较大幅度的下跌,上证指数延续了上半年的跌势,继续创出了年内的新低1800点,伴随着海外市场信贷危机的扩大化、对经济预期的不明朗和上市公司盈利增速下滑的担忧,市场整体的气氛以悲观为主,几乎所有行业板块都出现了大幅下跌,前期抗跌的煤炭股、消费股、医药股出现补跌行情。在九月份的最后一个交易周,伴随着证监会利好措施的出台,如鼓励上市公司回购,融资融券的预期推出的措施,市场出现反弹,券商股的反弹明显超过大盘的涨幅,市场情绪又开始有所恢复。
在基金操作策略上,由于基金于年内六月份才成立,目前仍处于建仓期内,考虑到市场的震荡较大、上市公司盈利增速下滑和对经济预期的不明朗,我们采取了缓慢建仓的投资策略,截止到三季度末,股票仓位仅略高于20%,在组合的资产配置上,以消费、零售、基建、医药和能源类资产为主,增加了组合的防御性,业绩表现超越基准。截止报告期末,本基金份额净值为 0.970元,本报告期份额净值增长率为-2.71%,同期业绩比较基准收益率为-10.78%。
展望后市,股票指数大幅下跌后,估值已具备一定的吸引力,但市场的持续走好需要投资者预期转变,宏观的政策趋向开始转好,和成交量的配合。我们会密切关注市场经济政策面的变化。同时在市场的估值开始变得有吸引力后,会考虑适当增加股票仓位。
§5投资组合报告
5.1报告期末基金资产组合情况
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5.2报告期末按行业分类的股票投资组合
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5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
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5.4报告期末按债券品种分类的债券投资组合
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5.5报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
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5.6报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.8投资组合报告附注
5.8.1本基金投资的前十名证券的发行主体本期没有被监管部门立案调查的,在报告编制日前一年内未受到公开谴责、处罚。
5.8.2基金投资的前十名股票均属于基金合同规定备选股票库之内的股票。
5.8.3其他资产的构成
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5.8.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转债。
5.8.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
5.8.6本基金本期未投资托管行股票、未投资控股股东主承销的证券,未从二级市场主动投资分离交易可转债附送的权证,投资流通受限证券未违反相关法规或本基金管理公司的规定。
§6开放式基金份额变动
单位:份
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注:本基金于2008年6月11日基金合同生效,于2008年8月5日开放申购赎回、开通定投及转换业务。
§7其他重要信息
7.1报告期内本公司旗下开放式基金开通农行金穗卡和招行一卡通网上交易定期定额投资业务。指定媒体公告时间为2008年7月11日。
7.2报告期内本基金开放申购赎回、开通定投及转换业务。指定媒体公告时间为2008年8月2日。
7.3报告期内本公司由于第一届董事会任期届满,经公司股东会审议通过,公司部分董事更换。指定媒体公告时间为2008年8月4日。董事变更事项已上报监管部门。
7.4 报告期内本公司对网上直销平台中国农业银行金穗卡申购费率进行了调整。指定媒体公告时间分别为2008年8月29日、2008年9月5日和2008年9月26日。
7.5报告期内本公司对旗下基金股票估值方法进行了调整,对因特殊事项而长期停牌的股票等没有市价的投资品种采用指数收益法的估值模型进行估值。指定媒体公告时间为2008年9月16日。该估值方法调整对本基金本报告期无影响。
§8备查文件目录
8.1备查文件目录
《关于核准国投瑞银稳健增长灵活配置混合型证券投资基金募集的批复》(证监许可[2008]449号)
《关于核准国投瑞银稳健增长灵活配置混合型证券投资基金备案的确认函》(基金部函[2008]247号)
《国投瑞银稳健增长灵活配置混合型证券投资基金基金合同》
《国投瑞银稳健增长灵活配置混合型证券投资基金托管协议》
国投瑞银基金管理有限公司营业执照、公司章程及基金管理人业务资格批件
本报告期内在中国证监会指定信息披露报刊上披露的信息公告原文
国投瑞银稳健增长灵活配置混合型证券投资基金2008年第三季度报告原文
8.2存放地点:中国广东省深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心46层
存放网址:http://www.ubssdic.com
8.3查阅方式:投资者可在营业时间免费查阅,也可按工本费购买复印件
咨询电话:国投瑞银基金管理有限公司客户服务热线:400-880-6868
国投瑞银基金管理有限公司
二零零八年十月二十四日
主要财务指标 | 报告期 (2008年7月1日-2008年9月30日) |
1. 本期利润总额 | -14,149,551.15 |
2. 本期利润总额扣减公允价值变动损益后的净额 | -5,019,820.95 |
3. 加权平均基金份额本期利润 | -0.0322 |
4. 期末基金资产净值 | 347,364,587.91 |
5. 期末基金份额净值 | 0.970 |
阶段 | 净值增长率 ① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①-③ | ②-④ |
过去3个月 | -2.71% | 0.54% | -10.78% | 1.75% | 8.07% | -1.21% |
序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
1 | 股票 | 76,007,299.36 | 21.75 |
2 | 债券 | 34,996.35 | 0.01 |
3 | 权证 | -- | -- |
4 | 银行存款和清算备付金 | 273,021,422.60 | 78.11 |
5 | 其他资产 | 453,487.21 | 0.13 |
6 | 合计 | 349,517,205.52 | 100.00 |
代码 | 行业分类 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(%) |
A | 农、林、牧、渔业 | 3,171,130.63 | 0.91 |
B | 采掘业 | 9,308,169.08 | 2.68 |
C | 制造业 | 7,752,213.90 | 2.23 |
C0 | 食品、饮料 | 2,200,000.00 | 0.63 |
C1 | 纺织、服装、皮毛 | -- | -- |
C2 | 木材、家具 | -- | -- |
C3 | 造纸、印刷 | -- | -- |
C4 | 石油、化学、塑胶、塑料 | 1,565,600.40 | 0.45 |
C5 | 电子 | 229,005.00 | 0.07 |
C6 | 金属、非金属 | 54,635.00 | 0.02 |
C7 | 机械、设备、仪表 | -- | -- |
C8 | 医药、生物制品 | 3,702,973.50 | 1.07 |
C99 | 其他制造业 | -- | -- |
D | 电力、煤气及水的生产和供应业 | 740,742.77 | 0.21 |
E | 建筑业 | 5,987,571.54 | 1.72 |
F | 交通运输、仓储业 | 4,145,697.50 | 1.19 |
G | 信息技术业 | 6,514,250.92 | 1.88 |
H | 批发和零售贸易 | 21,400,783.02 | 6.16 |
I | 金融、保险业 | 10,256,680.00 | 2.95 |
J | 房地产业 | 5,236,060.00 | 1.51 |
K | 社会服务业 | -- | -- |
L | 传播与文化产业 | 1,494,000.00 | 0.43 |
M | 综合类 | -- | -- |
合计 | 76,007,299.36 | 21.88 |
序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数 量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(%) |
1 | 600859 | 王府井 | 510,669 | 14,033,184.12 | 4.04 |
2 | 600030 | 中信证券 | 253,000 | 6,264,280.00 | 1.80 |
3 | 601390 | 中国中铁 | 799,926 | 4,631,571.54 | 1.33 |
4 | 000063 | 中兴通讯 | 152,922 | 4,566,250.92 | 1.31 |
5 | 600327 | 大厦股份 | 515,644 | 4,382,974.00 | 1.26 |
6 | 601318 | 中国平安 | 120,000 | 3,992,400.00 | 1.15 |
7 | 000002 | 万 科A | 602,000 | 3,931,060.00 | 1.13 |
8 | 600598 | 北大荒 | 319,993 | 3,171,130.63 | 0.91 |
9 | 600997 | 开滦股份 | 179,859 | 2,971,270.68 | 0.86 |
10 | 600348 | 国阳新能 | 209,972 | 2,723,336.84 | 0.78 |
序号 | 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(%) |
1 | 国家债券 | -- | -- |
2 | 央行票据 | -- | -- |
3 | 金融债券 | -- | -- |
其中:政策性金融债 | -- | -- | |
4 | 企业债券 | 34,996.35 | 0.01 |
5 | 企业短期融资券 | -- | -- |
6 | 可转债 | -- | -- |
7 | 合计 | 34,996.35 | 0.01 |
序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量(张) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(%) |
1 | 112005 | 08万科G1 | 191 | 19,915.57 | 0.01 |
2 | 112006 | 08万科G2 | 143 | 15,080.78 | 0.00 |
序号 | 名称 | 金额(元) |
1 | 存出保证金 | 250,000.00 |
2 | 应收证券清算款 | -- |
3 | 应收股利 | -- |
4 | 应收利息 | 66,616.67 |
5 | 应收申购款 | 136,870.54 |
6 | 合计 | 453,487.21 |
基金合同生效日基金份额总额 | 469,020,117.85 |
基金合同生效日起至报告期期末基金总申购份额 | 731,561.38 |
基金合同生效日起至报告期期末基金总赎回份额 | 111,484,269.30 |
基金合同生效日起至报告期期末基金拆分变动份额 | -- |
报告期期末基金份额总额 | 358,267,409.93 |
国投瑞银稳健增长灵活配置混合型证券投资基金
2008年第三季度报告
2008年9月30日