海通证券：

　　股市持续低迷已到了对众多利好无动于衷的地步，投资者对未来前景的深深忧虑似乎是当前的政策措施无法驱除的，只有时间才能逐步消除这种忧虑。因此，我们不谈论二级市场，回过头来看看一级市场的状态。

　　一二级市场总是景气度高度相关的。从9月5日华昌化工之后，一级市场的招股活动已经停顿了一个多月；从9月16日之后，发审委再也没有审核过新股发行项目，只通过了外高桥等八个并购重组项目。

　　一级市场的融资活动已经处于停顿状态，那么，这种状况会持续多久？我们认为，年内一级市场将继续处于关闭状态，有四个理由：一是二级市场的低迷状态难以有根本改观；二是即使二级市场有反弹，管理层出于维护二级市场的目的也不太可能重启一级市场的发行工作；三是四季度是今年“大小非”解禁高峰，二级市场的供给量骤然增加，供给压力非常大，管理层不太可能在此阶段再增加供给量，加重供求失衡程度；四是从近11年来的情况看，一轮融资高峰后一般要经历长达五年的低迷期，因此，此次一级市场的低迷期只是刚刚开始。