一则“政府将加大铁路投资2万亿”的消息（铁道部已澄清，详见10月28日上证报B5版，编者），使得路桥板块成为周一市场的亮点。而近期市场围绕这类交易型机会的炒作也渐成趋势。那么投资者究竟是要顺势而为，“押宝”这类具备交易型机会炒作的个股呢？还是继续遵从“价值投资”精选防御型品种？笔者认为，投资者应结合股市实际情况来有条件的加以选择。

　　目前大量存在的其实只是交易性机会

　　首先，以前期路桥板块为例。该消息确实是对于路桥板块构成了利好作用，但如果考虑到这2万亿投资的长期性、具体受益公司的确定性以及目前路桥板块18倍左右并不具备明显防御特征的情况来看，应当说是典型的一次交易型机会。也就是说，该板块的短周期特征近期会非常明显。故此，投资者判断这一板块的后市走势，在考虑到这一利好时，千万不可忽视熊市背景下市场要对“利好”做“减法”这一现象。因此操作上，更应该注重把握阶段性卖点。如果遵从这一原则，相信后市该板块的走势不难被预测。

　　而随着三季报的集中披露，在弱势下，对上市公司季报的解读显然也应该按照交易型机会的操作原则来把握，“逢高减仓”当是大概率事件。如有兴趣，投资者可关注周三中国神华、中国船舶和中远航运的后市走势。

　　跌破净值的宝钢股份是防御性好品种吗？

　　其次，在探讨完交易型机会该如何把握后，怎么在目前的熊市下来选股？笔者认为中短期来看，投资者在对个股做定性分析基础上，还是应首选防御型品种。而在选择什么来作为防御型品种的同时，笔者建议，投资者应杜绝如下易犯“教条”性错误的几点投资误区。

　　一是，误把跌破每股净资产的个股简单地划分到防御型品种。比如投资者很容易把宝钢股份这类已经跌破每股净资产的蓝筹股看成是具有防御型、投资价值的品种，而没能够看到其周期性行业在熊市中巨大的杀伤力，毕竟上市公司股价未来的变化是取决于其未来收益。我们说宝钢股份当前具有长期投资价值，并不是指其股价低于账面净资产所具备的清算价值，而是基于钢铁行业未来5至10年有可能应该的又一波高增长的一个大概率市场预期。因此，看待宝钢股份这类跌破净资产的个股，应充分认识到其周期性行业所不具备的抗风险特征；仅应当以战略性、长期投资的眼光来判断其未来出现业绩拐点的时点在哪里，那才是真正的买入时机。

　　因此从另一层面解读当前低价股是否有提前介入的价值，笔者认为也要从交易型机会和防御型特征来判断。之所以投资者认为市场连续超跌后，众多的2元左右的低价股更具备炒作价值或者说投资价值，主要是基于低价股具备流动性好，熊市下投资者心理可承受的这种交易型机会心理的一个体现，更多的是看到了“机会”。而如果从价值来看，同样看低价股，从估值角度来说，对于那些绩差股的话，相信前期“998点”是众多ST股跌破1元的前车之鉴不可忽视。低价股同样能跌幅巨大，而如果换做是宝钢股份这类低价大盘蓝筹股，由于价格很低，但公司业绩仍有很强的保障，因此一旦市场好转，价值能够充分体现，因此更具备“防御型”特征。

　　消费品行业在当前是否具备防御型特征？

　　二是，简单地就把消费品行业或者说传统的防御型行业划分到当前具备防御型特征的品种中来。出现这种心理也许是受到了贵州茅台是所有高价股里面最后跌破百元大关的一个影响吧。其实，笔者之所以不建议把这类个股列入具备防御型品种，主要是基于两点原因：一是实体经济将会受到此次全球性经济危机的冲突，而使得需求下降，本应拥有稳定现金流的企业因下游企业的亏损而出现大量的欠款、坏账等，从而使这些企业的防御型特质下降；二是，消费品由于估值过高，使得其防御型特质被削弱，从而出现补跌的现象。众所周知，市场本身的估值体系有着内在的均衡。比如说，消费类公司的估值会高于周期性公司，龙头公司会高于同业中一般的公司，但随着市场的下跌，虽然消费类公司估值也有所下降，但相对市场的整体估值水平，应当说是打破了其内在的平衡性的，因而也就存在着补跌的可能。

　　故此，在当前市场环境下，“押宝”底部不可取，“投注”何时出台利好也不可取，选择真正具有防御型特征的品种也要多方面加以考虑，做进一步定性的分析才成。