金融危机对实体经济影响开始显现

　　金融危机对实体经济的影响开始显现出来，并从美国、欧洲逐渐向各新兴经济体蔓延，加上金融行业以及居民部门的去杠杆化将可能会是一个相对漫长的过程，仍有可能进一步引发新的更严重问题，例如信用债务市场危机加剧、政府财政负担加大、欧元等货币体系的不稳定等，接下来实体经济增长放缓和盈利滑坡将不可避免，上周A 股高开低走的格局正反映了这一点。由于石油石化和电力行业受国家能源政策调整波动较大，难以准确给出未来盈利增速，如果剔除石油石化和电力行业，今明年盈利增速为21.3%和2.0%，与上半年42.3%的增速相比，放缓趋势十分显著。继续建议谨慎控制仓位，保持灵活性，在经济刺激政策带来的股市阶段性上涨中减持，而在宏观数据或企业业绩走弱带来的进一步下跌中增持。

　　资产配置上可以偏好交通基础设施和消费必需品板块，回避风险更高的投资品和可选消费品板块，对于金融、房地产、能源、基建、农业等相关板块则视政策预期的变化采取波段性交易策略。