A 股市场已进入筑底阶段

　　3 季度经济增长显著低于预期，其根本原因可能在于中国出口企业面临持续恶化的压力、以及房地产市场深度冻结的影响可能正在全面地扩散。考虑到这些因素的发展，未来经济增长将继续面临向下的压力。经济何时能够回到正常增长轨道将主要取决于国家货币和财政政策的刺激力度，以及房地产市场的调整深度和调整时间。然而，随着大宗商品价格的暴跌、奥运因素的消除以及4 季度之后一系列支持经济增长的基础建设项目可能将陆续上马，会一定程度缓解经济下滑的速度。进一步考虑到季节模式等因素，预计4 季度GDP 同比增速小幅反弹至9.1％。目前的中国经济增长率可能已经低于经济的潜在增长能力，再加上国际大宗商品价格在过去几个月的暴跌，通货膨胀的风险已大大消退，明年出现轻度通货紧缩的风险值得担忧。以此为基础，预计4 季度CPI 回落到3.2％。在此背景下，未来信贷增长将进入加速通道，同时，随着大宗商品的暴跌，顺差也将出现恢复性的增长，经济名义增速明显下滑。基于此，我国流动性紧张的状况正在缓解，A 股市场很可能已经处在筑底阶段。