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　　嘉宾

　　张剑辉：国金证券基金研究总监

　　姚锦：天弘基金研究部副总监

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　　■互动实录

　　投资基金方法探讨

　　游客54404问：您觉得现在是买大幅折价的老基金的好时机吗？我看有部分封基折价率近四成了，选择上该注意些什么？

　　张剑辉：剩余存续期在4～7年封基折价水平、到期年化收益率与历史高点相比大致相当，剩余存续期7～9年封基折价则较历史高点尚有一定差距，建议下阶段重点关注剩余存续期4～7年封基。截至三季度末汉盛、安信、普惠、景宏、裕阳、汉兴等仍具备年度分红的能力，建议予以重点关注，其中普惠与安信三季度末股票仓位相对较低、汉盛已实现收益相对可观，年度分红“安全性”相对较高。封闭式基金或成为融资融券标的物，若是则该创新的实施将带给封基一定机会。其中融资功能赋予的杠杆将提升封基的市场价值，长剩余期限封基由于折价波动区间较大、阶段性机会更为突出（风险也大）。融券功能赋予投资者对冲风险的机会，通过对冲市场风险可以获得封基折价回归的收益，参考封基折价水平与剩余存续期的关系，融券功能下短剩余期限封基来说相对机会更为稳定。悲观的市场环境会加深封闭式基金的折价，在年度分红总体并不“宽裕”的情况下，建议在下阶段封闭式基金的投资选择上同时关注管理人投资管理能力因素，选择业绩相对稳健突出的基金进行投资。

　　游客56291问：就目前而言选择定投是不是一种好的投资方法？有什么好的定投品种可以推荐吗？

　　张剑辉：作为一种投资操作方式，定期定额适用于择时能力不强的普通投资者，通过分期投资可以减少或消化市场波动而享受资本市场的增长的平均机会。目前，从长期看，A股市场估值优势的价值将逐步得到认同，选择采取定期定投等方式可以规避阶段性市场震荡的风险。另外，从理财角度来说，定期定额可有助于个人家庭养成计划开支的良好习惯，是普通投资者家庭理财投资的良好方式。定期定额投资着眼中长期，适宜选择综合实力比较突出基金公司旗下的长期表现平稳的基金产品。当然，定期定额也不是意味着没有风险，因此也需要根据自己的风险承受能力选择适合的产品进行投资。

　　游客56291问：我们现在应该如何选择货币型基金？

　　张剑辉：10月份，货币市场基金平均年化收益率为3.59%，与9月份相比上升约30个基点。短期来看，利率变化下“浮盈”的增加以及1年期央票发行利率的相对倒挂使得货币市场基金收益率维持相对稳定甚至有所攀升。但随着利率的进一步调整，货币市场基金收益率中长期看将跟随利率呈现下移趋势。对于货币市场基金选择，建议在注重基金历史收益及稳定性的同时，关注其规模及流动性因素。

　　游客54404问：投资债基有风险吗？

　　姚锦：投资都有风险，无论什么样的投资，差别是风险的大小。在宽松的货币政策下面，市场对于降息的预期是一致的，不同的是下降的幅度和速度。在降息周期中，债券是很好的投资品种，但是在经历前期的上涨以后，目前债券市场也存在一定的风险。尤其是参与者结构的变化，可能会使债券市场的波动增加。对于债券基金的投资要关注：久期的安排（短债还是长债），类属资产的配置（政府债券还是信用债券）。从历史上看，随着降息的进行，收益率曲线会逐步陡峭化，长债的波动大，而经济下行周期中，信用利差会扩大。

　　游客56291问：能推荐几只只债基吗？

　　张剑辉：综合比较产品设计定位、操作稳健性、持债结构及偏好等因素，建议关注华夏债券基金、博时稳定价值债券基金、大成债券基金、建信稳定增利债券基金等注重流动性控制、操作稳健的债券型基金产品。

　　未来投资“稳”字当头

　　游客54401问：基金的三季报亏损很严重，您觉得这是不是大盘下跌的原因之一？

　　张剑辉：证券投资基金以股票、债券等有价证券为投资对象，基金的业绩受到相关市场的影响，主要的因果关系是大盘下跌引起基金亏损，当然基金作为市场最大的机构投资者，其投资操作行为会在一定程度对市场产生影响，但从三季度基金谨慎、稳健的投资操作行为考察基金对三季度市场影响有限。

　　游客56291问：怎么看央行降息的消息？对我们基民来说算不算利好？

　　姚锦：本次降息是年内第3次降息，1个月内第2次降息。不过由于经济下滑速度超过预期，加上本周一年期央票改为隔周发行，已经给出降息信号，因此这次降息是在市场预期之中的。降息是国内保经济增长的政策之一，宽松的货币政策和积极的财政政策将会继续进行下去。降息对于实体经济的影响是：可以降低企业的资金成本、改善企业盈利，同时引导居民消费。但是这是需要需求和居民收入的稳定增长来保障的。对于股票市场来说，短期我们能看到的是，降息降低了企业的资金成本，但对于企业盈利的改变还需要经济周期和政策累积作用的影响。因此降息是利好市场的，但是尚不足以改变市场的运行趋势。

　　游客56597问：四季度市场是否有转暖的迹象？哪些投资机会可以把握？

　　姚锦：短期看，市场转暖一个很重要的影响因素是海外市场的稳定和全球经济趋势预期的一致，另外国内经济运行状况和政策的调整也是重要的影响因素。投资机会要重点关注增长的确定性，比如受益于财政支出增加的铁路、电力，受益于医疗机制改革的医药，另外受益于政策变化的行业和板块也会存在一定的投资机会。

　　（本报记者徐婧婧整理）