房地产行业“新政”效应有待释放

　　我们跟踪分析了82家A股房地产上市公司的三季报。尽管毛利率还保持在40.8%的相对高位，但营业收入和净利润的增速均出现了明显下滑。随着三季度新开工面积的下降，存货增速虽也有所放缓，但销售的低迷导致预售款的增速出现了更猛烈的下降，行业层面存货积压和贬值的风险继续加大。资金方面82家公司今年前三季度现金及现金等价物净增加总额为113.6亿元，但现金增加的原因主要是负债的增加而非经营或投资净现金流入。销售的低迷及资金的压力，依然是行业前三季度面临的主要压力。

　　财政部与央行近期推出降低住房交易税费和下调个人住房贷款利率下限及最低首付比例的购房“新政”。由于优惠税率要11月1日后才开始执行，同时房贷新政还需要操作性的补充文件，预期短期的“新政”将带来市场成交萎缩的效应。随着楼市的下滑已给经济的增长带来显著的压力，长期看随着“新政”的推出，预示房地产行业将进入一个与前几年不同的政策相对宽松的发展空间。

　　（联合证券）