自从进入后央票时代以来，央票已经成为近期市场最为热门的品种，而随着其收益率的快速下行，短期债与中期债的收益率曲线形态也回复到了正常的状态。而中期和长期品种由于08国开20收益率的回升，也呈现出比较合理的情况。可以说，随着长债投机热潮的消退以及央行放弃央票的利率指导作用，收益率曲线已经从行情开始时的倒挂状态恢复到正态。

　　目前的收益率水平已经包含了市场对于降息的一定预期，大概来说，应该是一到两次27BP的降息幅度。如果货币政策和市场预期出入不大，那么投资者只能从相对的结构性波动里寻找机会了。眼下，也只有远端的收益率息差还比较让人满意，三十年到十年仍然有60bp以上的息差。这主要是由于长债投资者结构性差异造成的，理论上来说，当时4%左右的中标边际有很大的投资者差异成分存在。所以，如果说未来趋势仍未发生改变，仍然可以多加关注从十年到三十年品种的息差变化。

　　从内外部的货币政策力度来看，国内央行显然是心存顾虑。从降息的幅度来看，要远小于海外主要经济体（日本除外）的力度。而央行行长前期对于通胀的看法，显示出央行对于未来仍然心存戒备，担心过度宽松的政策会导致通胀反复。其实在内外相通开放性的世界里，通胀很大程度上将表现出共振特性，保持同步的政策至少能让我们同步于全球经济。如果在全球狂放流动性而拯救经济的时候，我们由于政策幅度落于人后，在来年可能的通胀再次袭来的时候，我们却不得不和大家一起承担压力。那么，比目前更为糟糕的经济形态有可能会出现。从眼下的经济形势和货币政策中，我们好像又看到了“既要……又要……”的影子，而我们似乎也正走在这样的道路上。