央行新闻发言人在近日接受媒体采访时首次公开表示，央行已不再对商业银行的信贷规划加以“硬约束”。针对去年下半年开始出现的物价上涨、投资信贷高增等现象，央行采取了一些临时性措施，合理调控信贷总量，商业银行根据宏观调控的要求，可按各自需求提出在信贷方面的规划，央行则从宏观政策层面加以指导。在上述措施的影响下，去年四季度贷款投放显著放缓，全年新增贷款投放稳定在3.6万亿元。

　　央行对商业银行信贷规划的“硬约束”，隶属于从紧的货币政策的一部分。从实施效果来看，对防止信贷扩张过快及产能过剩具有积极的作用。

　　从本质上来讲，对信贷投放实行“硬约束”，本身也属于货币政策供给管理的范畴。2008年以来，央行继续对商业银行的信贷投放实行额度管理，即要求全年贷款新增的净投放规模不得高于3.6万亿元，并要求商业银行按照核定的额度，实行第一季度38％、上半年68％、前三季度88％的投放进度管理。下半年以来，为支持中小企业解决生产经营困难，央行对全国性商业银行在原有贷款额度基础上，调增5％的投放规模，地方性商业银行调增10％，专门用于中小企业、“三农”贷款及灾后重建。上述措施成为从紧的货币政策实施以来政策开始出现松动的重要标志。

　　随着中国经济增长下滑的风险逐渐加大，以及美国次贷危机演化为全球性的金融危机，央行先后在六周之内，三次下调存贷款基准利率，基本宣告了从紧货币政策的终结。从政策取向来看，基本属于去年调节方式的逆向操作。其中下调存款准备金率为过紧的市场流动性松绑，下调贷款基准利率则为了刺激不断下滑的贷款需求。但此一时，彼一时，宏观经济形势较去年已发生了较大变化。特别是企业的经营环境不断恶化，盈利预期大幅下滑，银行出于审慎经营的原则，对房地产企业、外向型企业等出现了惜贷行为。即便是市场流动性因存款准备金率下调而比价充沛，但大部分流动性因为惜贷而停留在银行。数据显示，9月份商业银行贷存比为65.18％，距监管的上限要求尚有约10个百分点的空间。此时央行对信贷投放实行“软约束”，无疑是为了加强资金供求的平衡管理，真正向市场注入流动性。

　　从保增长的角度来看，“软约束”更具有积极意义。商业银行可根据自身对市场风险的判断，合理满足贷款需求。而贷款额度限制的取消，也真正解除了银行信贷投放的枷锁，不至于出现银行偏重票据融资等低风险产品，而忽视企业的中长期贷款需求。央行数据显示，9月份票据融资增加1601亿元，而8月份仅528亿元，商业银行的惜贷行为由此可见一斑。温总理在10月17日的国务院常务会议上表示，将采取灵活审慎的宏观经济政策，尽快出台有针对性的财税、信贷、外贸等政策措施，保持经济平稳较快增长。央行此举正是对上述政策基调的准确诠释。可以预见，信贷投放将逐步回暖，并支撑中国经济早日走出下行周期。