⊙陆前进

　　11月15日，即将在美国召开的国际金融峰会将讨论重建国际金融的新秩序，其中一项重要内容是改革国际货币体系。由于当今美元主导的国际货币体系存在着诸多弊端，特别是美国次贷危机又冲击了全球经济，希望改革国际货币体系和摆脱美元束缚的呼声不断。但是，以笔者之见，美元本位制在短期内仍将难以撼动。

　　第一，目前还找不到一种合适的货币能替代美元。通常认为，最有潜力替代美元的可能是欧元，但目前以欧元的实力来看还无法与美元抗衡。因为，一是美元仍然是主要的储备货币；二是美国是一个主权国家，而欧元区是由主权国家形成的单一货币区，人们往往预期美国经济的决策效率要高于欧元区，美元具有更高的信誉；三是如果说欧元能逐步替代美元，那么欧元本身也面临了同一问题的挑战。

　　那么，黄金能替代美元吗？从目前来看，世界经济的迅速发展，需要一种比较灵活的清偿力供应机制和国际收支调节机制，黄金本位制是无法适应的，应该说回到金本位制也是不现实的。

　　另外，特别提款权能否成为国际储备资产？由于特别提款权在本质上是国际货币基金组织创造的一种信用资产，并未成为实际流通的国际货币，即使特别提款权能够作为储备资产，也并不能限制美元外流，除非它真正转变成世界货币。

　　第二，当前美元的主导地位仍然较强。按理说，次贷危机导致美国经济陷入衰退的风险上升，经济前景也令人担忧，美元应该是走弱而不是走强。那么，为什么美元并没有像通常想象的那样大幅度贬值，反而不断走强呢？

　　一是尽管美国经济表现较差，但其他国家经济表现比美国更差。其实，欧洲经济也深陷于次贷危机。由于美国的次贷危机风险已得到部分释放，而欧洲所面临的风险则有可能会进一步加剧。相比之下，美元会得到更大的支撑，更能获得投资者的青睐。

　　二是虽然美元面临了贬值的风险，但全球金融资产及以美元计价的国际大宗商品价格的大幅度下跌，会给投资者带来更大的风险和损失，导致投资者偏向于以美国的股价信用作为担保的美元资产如美国国债。由此，对美元资产需求的增加，导致了美元的大幅走强。

　　尽管很多学者认为，由于美国向金融体系注入了大量流动性，美元从长期看可能会贬值，但就目前而言美元仍然是最好的保值资产。因为，在目前全球金融动荡中，投资者还找不到一种比美元更安全的金融资产，这是美元之所以仍会受到市场青睐的原因之一。

　　第三，削弱美元地位会遭到美国的强烈反对。尽管次贷危机对美国经济打击巨大，但目前美国的综合实力仍然处于全球领先地位，在国际事务中有较强的话语权。

　　在最近的国际货币体系改革中，仍然由美国牵头并唱主角，美国仍将发挥主要作用。这表明，美国是不会轻易放弃美元主导地位的。

　　另外，即使在国际货币基金组织的框架内，要削弱美元的国际货币地位也是很难的。按基金组织协议规定，重大问题须经全体成员国总投票权的85%通过才能生效。在基金组织内，美国拥有的投票权就达约占16.79%。因此，如果没有获得美国的同意，任何重大改革都是无法实现的。

　　基于此，笔者认为，当前改革国际货币体系的现实选择是建立多元化的国际货币体系。也就是说，积极推动储备货币的多元化、国际贸易交易货币的多元化、国际大宗商品计价货币的多元化，形成国际货币相互制约和相互竞争的机制，是国际货币体系改革方向。

　　倡导建立多元化的国际货币体系，将有利于平衡多方利益，这符合国际金融体系的现实发展状况，也容易得到各国的响应和支持。同时，建立多元化的国际货币体系，不仅有利于世界清偿力的增长及摆脱对美元的过分依赖，又能保证世界清偿力获得更充分的来源。

　　当然，多元化的国际货币体系也会存在一些缺陷，如会增大国际金融市场上的汇率风险，增加各国宏观调控的难度和储备资产管理的复杂性等。尽管如此，从目前来看，建立多元化的国际货币体系，仍可能是现实改革的最优选择之一。

　　（作者系复旦大学国际金融系副教授 ）