A股已进入长期投资价值区域

　　全球主要国家经济中居民部门和金融企业的高杠杆是此次肆虐全球金融危机的根本原因，未来几年中国将面对外围经济和市场3D趋势：De-leveraging(去杠杆化)、Deceleration(经济减速)、De-rating（估值下降）；在利率大幅下调情况下，外需持续走弱几成定局，因此内需的走势是判断中国股市走势的关键。一方面，“低杠杆”为中国扩展内需、抵御危机提供了灵活性，中国目前以购买力平价转换后的人均GDP约4500美元，只是接近日本1960年代初的水平，发展潜力依然巨大。另一方面，持续降息有望使得居民房屋购买力恢复至03-05年的平均水平，尽管整体环境可能在恶化，但在房地产泡沫本身程度不深的情况下，大幅下调利率有望托起房地产市场而使得整体经济避免大幅衰退，也使中国股市将度过最困难的时期。9月份以来，中国已经开始大幅减息，股市已经大幅下跌，估值水平，特别是香港中资股的估值也逐步低于或者接近历史低点；尽管估值水平和盈利依然存在下调的风险，但总体市场将随着降息周期的深入而逐步进入长期投资价值区域。