煤炭行业上涨动力来自经济回暖
2008年11月11日 来源：上海证券报 作者：（安信证券）
三季报表现良好，但未来存在压力。受国内煤炭价格上涨和煤炭产量的增加，从国内煤炭上市公司公布的三季度报告来看，行业收入整体上呈现出环比增长的态势。而从上市公司分季度的毛利率来看，第三季度的毛利率大部分出现了环比下滑的局面，除了金牛能源、西山煤电、潞安环能等六家公司外，分季度毛利率都出现了下滑，可能的原因在于煤炭限价、成本上升所造成的。由于国内经济增长放缓，下游需求减弱，所以煤炭的价格进入9月份以来呈现出下跌的趋势，未来上涨的动力取决于整个宏观经济的回暖，预计煤炭上市公司四季度的业绩增长存在一定压力。
从公司面看，由于煤炭价格在未来存在较大的下滑压力，上市公司的利润增长存在不确定性，虽然从估值水平上来讲，已经接近历史较低的水平，但是股价缺乏上涨的动力，在此情形下，能够确定盈利增长的公司业绩具有较高的安全边际，故推荐：中国神华、中煤能源，同时从分红收益率的角度推荐：西山煤电、潞安环能、平煤天安、开滦股份。同时，我们下调行业评级至“同步大市-A”。（安信证券）