增速放缓 低于市场预期
2008年前三季，受多重因素影响，运输行业景气度下降，业务量增速呈现放缓态势。依据上市公司三季报数据，交通运输行业整体营业收入环比下降1.39%，同比增18.21%；净利润环比下降了46.81%，同比增长4.12%；交通运输行业平均每股收益0.295元，与去年同期持平。从数据可以看出，进入三季度以来，世界经济进一步下滑，导致了客货运输需求的下降和运价的下跌，最终导致了交通运输行业各项指标出现环比大幅下降。总体上看，08 年以来，受雪灾、春节、美国次贷危机等因素影响，交通运输及物流数据表现是低于市场预期的。
投资驱动 有望走出低谷
周末，国务院出台扩大内需十项措施，确定4万亿元投资计划。从公布的具体数据来看，四季度有望率先完成千亿投资，基础建设及设备投资的增加使得机械、钢铁、建材等行业的需求增加，运输行业作为投资驱动的配套行业，也将直接受惠。因为，扩大内需将在生产技术和流程、规范交易和管理成本等方面进行优化,从而为供应链、物流等软配套行业带来商机，这样会减弱整个行业受到国际恶劣环境的影响。另外，随着京沪高铁的动工，港口，机场的建设的快速推进，行业有望逐步走出前期低谷，迎来一个新的发展阶段。“十一五”期间，铁路建设被提到一个重要的位置，铁路建设投资有进一步增长趋势，即使按保守的估算来看，铁路特种集装箱业务在2007至2010 年之间的年复合增长率也将达到30%，这一增长速度是其他许多行业所无法比拟的。港口及机场同样具备此种集中释放的能力。
良好防御性 价值依然突出
我们认为，在宏观经济下滑趋势短期难以逆转、资本市场震荡下滑的大背景下，未来防御性良好的运输行业的价值依然突出。由于航运业已经进入下行周期、航空业未来走势依然不确定，下一阶段，市场资金有望进一步向铁路、公路运输、机场、港口等板块集中。个股方面，综合当前估值水平以及后续业绩的稳定性，铁路运输板块，我们推荐存在资产整合、运价提升预期的大秦铁路；远洋运输板块，我们推荐综合竞争实力较强，业绩增长明确的中国远洋；另外，作为中国铁路特种集装箱运输的独家经营者，铁龙物流同样有着乐观的增长前景。
（金证顾问）