旅游行业阶段性防御价值显现

　　三季报业绩大幅低于市场预期。三季报后，股价大幅下挫，市场对08年业绩的预期也调整至合理的水平，由此，旅游股短期内的业绩风险基本释放。预计09年上半年，景区总体业绩增长相对明确，防御性有望得到体现。

　　从行业面看，衡山门票拟从80元提至120元；天津郊区将新建12个超亿元旅游项目；四川签约48个旅游项目，投资额550亿元；北京、广州旅行社旅游线路报价普遍下跌。各方面数据显示，金融危机正影响亚太地区商务酒店。

　　总体看，3季报后，核心旅游指数跌幅19%，重点公司08业绩预期平均下调24%，短期业绩风险基本释放。09年上半年景区公司业绩增长相对明确，防御性有望得到体现，但酒店公司业绩压力较大。维持行业“推荐”评级，维持重点公司投资评级。未来6个月，旅游板块的防御能力有望得到体现，特别是景区公司。重点旅游公司中，维持丽江、桂林、锦江、中青旅、黄山、峨眉山“审慎推荐”的投资评级。短期内建议关注股价超跌的峨眉山、中青旅、桂林旅游。（招商证券）