银河证券：

　　10月份CPI涨幅继续回落，合乎市场预期，但跌至4.0%还是多少有些超出意料。拉动CPI继续下行的原因有二：一是拉动CPI上涨的主力——食品价格涨幅继续回落。继9月份食品价格涨幅首次降为个位数之后（9.7%），10月份涨幅出现进一步下降，仅上涨8.5%，回落1.2个百分点；环比则下降0.9%，比上月多回落0.6个百分点。在食品类里猪肉价格的变化最引人注目，年内首次出现同比下降，为-1.2%。食品价格能够持续回落，显然与供应面的改善是分不开的。二是居住类价格同比上涨也有所放缓，涨幅由上月的6.5%回落至4.6%。上述主导CPI走势的两大类价格涨幅同时收窄，导致CPI进一步回落。

　　由于经济下滑趋势已经十分明显，CPI作为宏观经济的滞后指标必然与经济活动保持同向变化，即物价总水平持续回落之势已成定局。我们认为，通胀水平出现明显回落，一可为实施宽松的货币政策和积极的财政政策提供较大的空间，二可趁势推进能源和资源品价格改革、理顺要素价格。我们预计年内最后两个月CPI分别为3.2%和2.4%。