⊙张德良
指数稳定 个股活跃
上周笔者认为支持出现修复性上涨的一个重要理由在于估值到底，而不是未来宏观经济面明朗了；相反，未来经济走向依然十分复杂。在这种背景下的股市，会有什么样格局呢？
首先，投资者信心会有一个回升期，就是目前一轮修复性上涨。其次，伴随信贷、货币政策的松动以及贸易顺差的持续，市场流动性会由此渐渐上升，将会对股市持续形成支持。但是，与宏观经济紧密相关的大盘蓝筹股的业绩增长将可能遇到压力，这也是制约市场上涨高度的重要因素。信心、流动性与业绩增长三者形成互相制约。这是未来较长时间里，A股将面临的三大因素。短期而言，信心与流动性占据优势，业绩增长压力暂时不会发生效应。
面对大量超跌群体，无论是增量还是存量资金，选择投资的对象当然会是新一轮投资或其他政策可能受益的群体，比如内需投资拉动下的建材、建筑以及工程机械等，还有电网投资、铁路公路建设等相关行业。事实上，投资受益程度如何，谁也无法准确估计，而且也无法估计其他需求下降的程度，但市场预期足可以支持超跌下的股价出现一轮修复。可以肯定的是，资本规模大的大型企业很难在宏观经济下降周期下获得高增长。从策略上讲，大市值蓝筹股的可想像空间就不如优势小型企业。本轮行情启动至今，上述投资思路表现得特别清晰——依靠大面积的小市值品种回升来推动而不是简单推动指数型品种，与9·19行情形成明显区别。正是因为这种区别，将决定本轮行情的上涨时间会较长，稳定性也会明显上升。换言之，当大市值品种出现大面积上涨的时候，几乎可以肯定，市场整体上涨动力将迅速消失。短期而言，在大市值品种未启动前，它们本身缺乏做空动力与空间，因此，指数将会十分稳定。
从热点演变上看，继直接的内需概念（水泥、工程机械、电网电力设备）之后，其他相关题材也开始启动，如周一汽车、民航、能源等。从股价运行状态上看，超跌低市值群体依然还有较多潜力品种可以被挖掘。观察上证指数形态，72日均线2150点附近是短期较为重要的阻力位。但只要没有出现大市值品种大规模启动，大盘还是有能力尝试走得更高一些。突破9·19行情高点2300点，甚至摸高至2500点也并不是没有可能。
优势中小板持续胜出
在众多超跌低市值群体中，笔者认为中小板应引起重视。从中长期角度看，中小板的机会不小。理由至少包括：
一是调整充分。这是一个从去年6月左右便开始步入大调整的群体，有相当数量已大幅跌破发行价，也是领先于大盘蓝筹股调整的群体。从涨幅次序上说，接着而来的上涨也将领先于大盘蓝筹股。
二是近期国家对中小企业的重视程度正在持续加强，相应的税收、信贷政策都在落实之中。更为重要的是，目前上市的一批中小企业很多是行业中的优秀企业。
三是从市场资金角度看，基于宏观经济明显不乐观，与宏观经济密切相关的大盘蓝筹股将是最直接受冲击的群体，因此，原集结于蓝筹股中的大量机构资金将需要开拓新的投资领域，中小板成长股将是必然选择。换言之，几年前，中小板因为估值过高而被机构投资者所放弃，然而几年后，中小板将因为估值低而被机构投资者所关注。
这里选择一些典型公司加以分析，目的在于表达一种思路。从机会寻找上看，我们同样可以按照基本面题材为主线。如工程机械类，我们就可以找到山河智能（002097）。从基本面上看，这是一家正在迅速成长的工程机械优秀企业，目前国内最大的桩工机械生产基地，液压静力压桩机国内同类产品市场占有率40%以上。按复权计，股价从去年的最高近70元调整至近期最低的6.79元。这种调整幅度在同行业中是属于最大的，近期成交量持续放大，股价已接近100%，在工程机械行业中异军突起。
电网电力设备同样受益于内需投资。除主板的特变电工等优势企业受益外，资本较小的中小板同类公司更值得关注。如从事生产消弧线圈成套选线装置的智光电气（002169），国内市场基本上由公司与思源电气所占据（合计占有率70%以上）。更为重要的是，公司的创新能力突出，在高压变频项目上已取得重要突破。股价从上市初的34元持续调整至近期最低6元左右。最近持续盘升，成交量温和放大。
除内需题材外，一批出口型企业也有望新的出口政策下受益，特别是相关行业的优势龙头企业更是如此。如联化科技（002250）、海鸥卫浴（002084）、万丰奥威（002085）等都值得关注。