证券行业静待中长期建仓机会

　　08年行业盈利最差的时候在第4季度。总体看，市场在不断的政策刺激下呈现震荡格局，10月份股票交易额创08年单月新低，近期政策频出对市场起到短暂刺激作用，目前还难以促使市场发生根本的趋势性转变。

　　我们认为，09年行业盈利可能在交易额主导下进一步下滑，理由在于：1）行业盈利模式的转型非短期内能实现，09经纪业务收入将继续是盈利的主要支撑；2)估值水平下移和换手率下降使股票成交额在低位徘徊；3）假设09年日均股票成交600亿，日均证券总交易额1090亿元，证券交易平均净佣金率0.10%，则09年行业经纪业务收入同比降幅在35％左右。4）如果政策刺激效应在09年下半年有效体现，企业盈利基本面改善并推动资本市场回暖，我们对交易量以及券商业绩增速将抱持更为乐观的看法。

　　市场对目前的政策刺激有所反应，但反应的力度和持续性还待观察。目前可选择具备一定安全边际的券商股，在把握交易性机会的同时，静待行业中长期建仓机会的来临。

　　（光大证券）