增速下降 调整盈利预测

　　2008年前九个月百盛集团(03368.HK)盈利增长32.4％。结果与我们预期相符。前9个月总销售价上升20.7％至76.21亿元人民币。主要上升动力来至14.4％的同店销售额增长、過去12个月內的收购活動、及增设四间新店。但管理层预期公司将面临短期挑战。自九月份起，全球经济开始急速下滑，无可避免地对内地经济构成影响。管理层将会减慢提升品牌档次的步伐，及于沿海地区的百货店作更多促销。由此，我们分别将2009年及2010年预期的同店销售增长从14%降至10%及13.5%降至11%，并调低2009年及2010年的每股盈利预测分别7.4%及12.9%。我们估计集团每股盈利于2009及2010年可增长18.5%及14.3%，将投资评级降至中性，目标价下调至6.67港元，相当于预期2009年15倍市盈率或0.8倍2009年市盈增长率。（交银国际）