上个周末，央行并没有如一部分市场人士所预期的那样下调利率。不过，市场在上周五就出现了一定的调整，好像是预见了周末不会有对现券的利好出台。从上周五到本周一，市场上几乎所有品种的收益率都有一定幅度的上升：中长期品种基本上都上行了10-15bp，30年期的08国债20从上周三和周四的3.6%以下的成交收益率已经回升到3.65%的卖盘和3.75%的买盘位置。这一变化可能预示着新一轮调整的开始，毕竟，目前的收益率水平已经处于一个相对较低的位置，再继续做多的空间比较有限。

　　本轮行情，预期大大领先于市场，造成收益率在短期内的快速下行，在经历了第一次的疯狂后（以08国债6收益率跌到3.45%为标志），收益率曲线经历了一次修复的过程，长期收益率反弹到4%（08国债20招标边际）；而同时，央行第二轮放松货币政策，以央票为主要品种的结构性行情展开，一个月内央票收益率快速下降，同时中长期债券的收益率同步下降，但曲线仍然保持了正常形态并直到现在。

　　市场虽然期待未来货币政策会有进一步的下行，但是当前的利率显然已经无法支持债券的定价，很多的投资者期待在利好出台后开始逐步减持，但显然，有些获利丰厚者无所谓短期内可能的上涨，开始提前撤退了。前期最热心投机于债市的基金公司，在股市有所起色的情况下，可能会更快地把资金从债券上撤走，这也加大了近期债市调整的可能性。而且时近年底，更有相当多的机构开始有调整仓位和实现收益的打算。有波动的行情才能持久，希望短期内的调整能为明年的行情打好基础，而我们更应该从中发现和寻找新的机会。