张大伟 制图

　　⊙本报记者 丰和

　　经历了长达七周时间的艰难寻底之后，昨天一年央行票据终于以2.2459％的发行利率宣告新的货币市场利率体系“落成”。

　　昨天，央行在公开市场发行了50亿元一年期央行票据，结果发行利率水平较前次发行直降近95个基点，至2.2459％，达到了2006年5月份时期的水平。

　　接近100个基点的下降，不仅创下了一年央行票据发行历史上最大的单次降幅，而且快速终结了一年央行票据探底的过程。

　　自今年9月初央行宣布降息以来，一年央行票据一直在寻找其底部，但是出于维护货币市场利率体系的稳定，公开市场的每次招标结果均比市场的反应慢一拍，发行利率与二级市场始终保持巨大的利差，无法真实反映市场的资金价格水平，导致货币市场利率体系难以在短期内确立。

　　而本次公开市场操作过程中，一年央行票据发行利率水平终于走到了二级市场之前。当天上午，公开市场操作结果公布后，机构对一年央票的买盘曾一度迅速增加，成交收益率也由2.3％降至2.27％，但是并未突破当天发行利率。至收市时，买盘明显减弱，二级市场收益率反弹至2.33％附近，比发行价高出8个基点。一些银行间市场交易员表示，这次央票发行量仅为50亿元，在庞大的需求下，充分测试了机构对一年央票的利率底线。

　　经过七周探底，一年央行票据发行利率水平已由9月初的4.0583％跌至2.25％，跌幅达到了180个基点。提前于上周完成探底的三个月央票则由3.3978％跌至2.0156％，下跌138个基点。至此，新货币市场的利率体系重新得到确立。

　　但是，这一新的利率体系恐怕还是阶段性的。业内研究分析人士认为，随着日后流动性的进一步松动，以及央行进一步降息，货币市场利率体系的重心还将会出现进一步下移。