投资者预期的关键

　　（上接封一）

　　从资本市场的价值发现机制看（投资功能），A股市场经过深度下跌，投资价值逐渐凸显。在这方面，管理层可以进一步采取市场化的手段强化市场本身的价值发现功能：

　　——加快融资融券、股指期货等具备卖空机制的新的金融创新产品的推出，改变A股市场只能单边做多的困境，强化市场本身的价值发现功能，而不必拘泥于市场一时的涨涨跌跌。

　　——尽量减少对上市公司股东增持、回购、增发购买大股东资产行为的管制，还原价值发现机制的本来面目。

　　——恢复新股发行。暂停发行新股,短期内可稳定市场信心，但却扭曲了市场本身的价值发现机制。如果市场有效的话，市场低迷时期如果有企业愿意发行股票，并且能够发行出去，往往是本身具有显著投资价值的标志。而对于那些愿意发行股票而发不出去的企业，市场本身就有其淘汰机制。

　　从资本市场的资源优化（并购功能）看，在经济和市场低迷时期，往往是企业并购行为增多的时期。管理层应该创造条件。尤其在当前一些行业存在产能过剩的情况下，应当鼓励通过资本市场进行产业内公司的并购，创造机制让大型优质企业能够在经济收缩周期通过收购经营不善的企业而得以发展壮大。

　　从资本市场的资本提供（融资功能）看，资本市场的发展，必须具有战略性高度。资本市场应当并且应该为中国的经济转型服务。如果说在过去十年中国资本市场充当了为国有企业改制、发展提供重要支持平台的话，那么在未来十年，资本市场的任务应该逐步转移到为中国经济转型寻找新的经济增长点并且为这些新的经济增长点服务。资本市场有能力创造出这样一种机制，能够不断发现并推动新的经济增长点，并引导中国经济不断向高附加值产业升级。

　　当前经济增速放缓，许多企业资金流紧张，中小企业倒闭数目明显增加，其中不乏具有潜质的优质企业。我们认为只要各项工作准备充分，管理层应该加快创业板的推出，支持一些创新型的中小企业成长,加速为中国经济转型服务。

　　（作者为国信证券经济研究所所长）

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