铁路设备业政策导向预示前景 市盈率造成压力

　　2008年1至10月铁路基建投资2083.78亿元，同比增速81.30％。根据铁道部披露的最新规划，2009年至2010年我国铁路机车购置费计划数将分别上升到1000亿元和2000亿元，我们保守估计这两年我国铁路机车产值将达到1000亿元和1500亿元。我们分析巨量的铁路基建投资将在3至6年后逐步竣工，将直接带动高速动车组需求，并间接带动大马力机车需求。2008年前三季度铁路设备行业上市公司净利润增幅超过50％，由于政策层面各方利好刺激带动主要公司股价迅速上涨。以2009年的预期盈利计算，我们关注的重点公司动态市盈率接近30倍。我们认为这样的估值水平虽然体现了市场对铁路设备行业前景的认可，但已偏高，预计2009年实体经济将更为低迷，由于缺少投资标的，铁路装备行业作为反周期品种，仍将具备避险功能，建议股价回调后介入。

　　（海通证券 龙华）