买金矿股不如直接买金条

曾渊沧

　　有了上一次不救雷曼兄弟而导致全球金融海啸的经验，昨天美国政府紧急宣布注资200亿美元搭救花旗银行。上星期，市场传出花旗陷入财务危机、随时会破产的消息，股价在一个星期内下跌了一半。花旗的规模及影响的范围要比雷曼兄弟大，一旦倒闭，后果必然比雷曼兄弟倒闭更可怕，又是一家“大到不能倒闭”的企业。在美国，这种“大到不能倒闭”的企业还有不少，通用汽车也是随时会倒闭，布什政府铁了心不救，看看能不能拖到奥巴马上台，等奥巴马搭救。从现在起到奥巴马正式上任这段权力交接期非常凶险，不知道布什会不会给奥巴马制造一个更大的麻烦。幸好保尔森坚守承诺，他说手上的7000亿美元只能用来搭救金融机构，现在花旗有难，他的出手的确够快。

　　很难想象，奥巴马上任后有多少家“大到不能倒闭”的企业等他救？得印多少钞票来救？黄金市场已经开始出现反应，开始担心奥巴马会大印钞票而抬高黄金的价格。

　　金价升，自然会有人炒金矿股，昨天数只内地金矿股股价上涨，算是逆市上升——当天不论是恒指还是国指都下跌。但我一向反对买金矿股，若看好金价，最好直截了当地买金币和金条，买回家有空时还能把玩一番，也多一个用途。我们不知道金矿股的管理层会不会对冲金价，今年多家企业无缘无故地闯祸，全是因为对冲对出事，中信泰富对冲澳元亏100亿元以上，国泰对冲燃油亏28亿元，最新的报道是国航，也对冲燃油亏了31亿元。要卖多少张机票才能赚回这些钱？少数财务主管的对冲行为就可能让企业亏掉一整年的利润。

　　渣打宣布配股计划，91股配30股，配股价为390便士，约45港元，折让幅度极大。上周五，渣打的收盘价为94港元，渣打是只高价股，股价去年高位时超过300港元，为汇丰股价的两倍，如今以大折让的价格配股，配股后股价可能会比汇丰更低。以大折让的价格配股，股票持有者不可能不配，如果不想配的话，只好在市场抛售，这会在复牌后严重打击股价。此外，配股比例定为91股配30股也是在逼迫小股民放弃配股，在市场抛售，进一步打压股价。不过，在金融海啸中，配股而又能找到包销商不失为好事，至少包销商有信心为渣打寻获额外的18亿英镑资本，扩大资本是对抗金融海啸的最佳方法，在完成配股后，股价有反弹的机会。

　　渣打总部在英国，主要市场在英国，以英镑定价，过去半年以来，英镑兑港元急跌，成为导致渣打股价急跌的原因之一，如果英镑汇率回升，渣打香港股价也会受益。